歐債危機即歐洲主權(quán)的債務危機。其是指在2008年金融危機發(fā)生后，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務危機。

歐債危機 - 危機進程

爆發(fā)

2009年10月初 希臘政府宣布政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計將分別達到12.7%和113%，遠超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。

2009年12月 三大評級機構(gòu)接連下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，希臘債務危機爆發(fā)。

蔓延

2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙，若不采取有效措施控制赤字，將調(diào)降該國主權(quán)評級。

2010年2月9日 歐元空頭頭寸已增至80億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。2010年2月10日 巴克萊資本表示，美國銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風險敞口達1760億美元。

2010年3月3日 希臘公布48億歐元緊縮方案。

2010年4月23日 希臘正式向歐盟及IMF提出援助請求。

膠著

2010年4月23日 希臘正式向歐盟與IMF申請援助。5月2日，希臘宣布已與歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)就援助計劃達成一致。未來3年，歐盟和IMF將為希臘提供1100億歐元的貸款，以防止希臘國債出現(xiàn)違約。

2010年5月7日 德國聯(lián)邦議會下議院批準了對深陷債務危機的希臘的巨額資金援助計劃。

2010年5月10日 歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。

2010年6月14日 穆迪下調(diào)希臘主權(quán)債務評級，從A3級降為Ba1級，下調(diào)4個等級，淪為垃圾級。

2010年7月5日 希臘財長宣布希臘已走出債務危機泥潭，希臘央行5日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，希臘政府2010年1月至6月期間的現(xiàn)金赤字已由2009年同期的196億歐元縮減至114億歐元。

2010年8月5日 國際貨幣基金組織和歐洲聯(lián)盟表示，希臘在推行財政緊縮政策方面取得重要進展，但仍面臨重大風險和挑戰(zhàn)。

2010年9月7日 歐元區(qū)財長批準為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元。

升級

2011年1月14日 惠譽下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級由BBB-級下調(diào)至BB+級，評級展望為負面。

2011年3月7日 穆迪將希臘國債評級從“Ba1”下調(diào)至“B1”，評級前景為負面。

2011年3月29日 標普將希臘主權(quán)信用評級由“BB+”下調(diào)至“BB-”。

2011年6月29日 希臘議會通過了為期5年的財政緊縮方案，為歐元區(qū)出臺新一輪救助方案奠定了堅實的基礎(chǔ)。

2011年7月4日 標普將希臘長期評級從“B”下調(diào)至“CCC”，指出以新債換舊債計劃或令希臘處于選擇性違約境地。

2011年8月24日，標普宣布,由于愛爾蘭政府救助金融業(yè)的成本迅速增長且超出預期,將該國的主權(quán)信用評級由“AA”下調(diào)至“AA-”，評級前景為“負面”。2010年11月11日 愛爾蘭10年期國債收益率逼近9%，創(chuàng)自歐元1999年誕生以來的最高水平。這意味著愛爾蘭政府從金融市場籌資的借貸成本已高得難以承受。愛爾蘭債務危機全面爆發(fā)，并迅速擴大影響范圍。

2010年11月21日 愛爾蘭向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)提出的一攬子金融援助請求經(jīng)獲得歐盟的批準。

2010年12月 評級機構(gòu)下調(diào)多個國家評級，歐債危機再度掀起高潮。

2011年3月16日 穆迪將葡萄牙的債務評級下調(diào)兩檔至A3，由此導致長期利率暴漲。標普也下調(diào)其主權(quán)信用評級，10年期政府債券利率高于8%，3月31 日，葡萄牙債務占GDP比重為92.4%，財政赤字占GDP比重為8.6%，2011年4月 6日，葡萄牙政府向歐盟請求救助，以解決不斷惡化的債務問題，至此，葡萄牙加入了希臘和愛爾蘭的行列，將成為第三個被歐盟救助的國家。

2011年5月 標普將意大利評級前景從穩(wěn)定下調(diào)到負面?；葑u下調(diào)比利時的信用評級展望，由此前的“穩(wěn)定”降為“負面”。

繼續(xù)

2011年6月29日 希臘國會通過了總額280億歐元的財政緊縮方案。2011年6月30日，希臘國會通過了財政緊縮實施細則與國有資產(chǎn)私有化方案。上述兩個方案的通過為希臘獲得新的貸款援助奠定了基礎(chǔ)。

2011年7月21日 歐元區(qū)領(lǐng)導人就希臘債務危機新一輪救助方案達成一致意見，同意通過歐洲金融穩(wěn)定基金EFSF，向希臘再提供1090億歐元的貸款，并將貸款利率由現(xiàn)行的4.5%降低為3.5%，還款期限由現(xiàn)在的7年半延長到最少15年，最多30年。

2011年9月14日 穆迪宣布下調(diào)法國興業(yè)銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸銀行評級，暫時維持法國巴黎銀行評級不變。

9月19日 標準普爾宣布將意大利長期和短期主權(quán)信用評級下調(diào)一個等級，分別從A+和A-1下調(diào)至A和A-1，前景均為負面。[1]

歐債危機 - 產(chǎn)生原因

一、外部原因：

1、金融危機中政府加杠桿化使債務負擔加重

金融危機使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費。全球金融危機推動私人企業(yè)去杠桿化、政府增加杠桿。希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經(jīng)濟的沖擊，惡化了其國家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務負擔成為不能承受之重。

2、評級機構(gòu)煽風點火，助推危機蔓延

評級機構(gòu)不斷調(diào)低主權(quán)債務評級，助推危機進一步蔓延。全球三大評級機構(gòu)不斷下調(diào)上述四國的主權(quán)評級。2011年7 月末，標普已經(jīng)將希臘主權(quán)評級09 年底的A-下調(diào)到了CC級(垃圾級)，意大利的評級展望也在11年5月底被調(diào)整為負面，繼而在9月份和10 月初標普和穆迪又一次下調(diào)了意大利的主權(quán)債務評級。葡萄牙和西班牙也遭遇了主權(quán)評級被頻繁下調(diào)的風險。評級機構(gòu)對危機起到了推波助瀾的作用，也可成為危機向深度發(fā)展直接性原因。

二、內(nèi)部原因：

1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實體經(jīng)濟空心化，經(jīng)濟發(fā)展脆弱

以旅游業(yè)和航運業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘經(jīng)濟難以抵御危機的沖擊。

以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟的意大利在危機面前顯得力不從心。

依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動的西班牙和愛爾蘭經(jīng)濟本身存在致命缺陷。

工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而主要依靠服務業(yè)推動經(jīng)濟發(fā)展的葡萄牙經(jīng)濟基礎(chǔ)比較脆弱。

2、人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進入老齡化

人口老齡化是社會人口結(jié)構(gòu)中老年人口占總?cè)丝诘谋壤粩嗌仙囊环N發(fā)展趨勢。隨著工化和城市化步伐的加快，各種生活成本越來越高，生育率不斷下降，老年人口在總?cè)丝谥械恼急炔粩嗌仙?，最快進入老齡化的發(fā)達國家是日本，日本的勞動力人口占總?cè)丝诘谋戎貜纳鲜兰o90年代初開始出現(xiàn)拐點，隨之出現(xiàn)了日本經(jīng)濟的持續(xù)低迷和政府債務的不斷上升。從二十世紀末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)也開始步入快速老齡化主要有三個方面：長期低出生率和生育率、平均預期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。

3、剛性的社會福利制度

對于歐盟內(nèi)部來講，既有神圣日耳曼羅馬帝國(西歐地區(qū))與拜占庭帝國(東歐地 區(qū))之間的問題(同屬希臘羅馬基督教文化，但政治制度不同導致經(jīng)濟發(fā)展道路不同)，也存在南歐和北歐之間的問題。對于歐元區(qū)來講，主要的矛盾體現(xiàn)在南北歐問題上。

4、法國堅決支持救援，德國在救援問題上的左右搖擺使得歐債危機長期處于膠著狀態(tài)。

三、根本原因

1、貨幣制度與財政制度不能統(tǒng)一，協(xié)調(diào)成本過高。

2、歐盟各國勞動力無法自由流動，各國不同的公司稅稅率導致資本的流入，從而造成經(jīng)濟的泡沫化。

3、歐元區(qū)設(shè)計上沒有退出機制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。

歐債危機 - 歷史危機

第一次沖擊是1992年的英鎊和里拉危機。在當時的歐洲匯率機制(ERM)下，德國與英國、意大利經(jīng)濟不同步，政策目標也不同，德國為了預防通脹維持高利率，英、意為刺激疲弱的經(jīng)濟需要降低利率，在這種情況下，英鎊面臨巨大的貶值壓力，英國對德國降息的請求起初被拒絕，等到形勢危急德國同意降息且英國不惜實體經(jīng)濟遭打擊而提高利率來維護固定匯率時，投機攻擊的力量已經(jīng)太過強大，英國央行終于被擊敗，英國退出ERM，英鎊貶值，英國從中吸取教訓，再也沒有謀求過加入歐元。

第二次沖擊發(fā)生在2003年~2005年，德國、法國赤字超標，按照公約規(guī)定應自動進行罰款，但這次沖擊最終通過修改公約，賦予公約更寬的解釋而化解，單一貨幣所要求的財政的約束形同橡皮筋。

歐債危機 - 三種前景

對于歐債危機及歐元本身來說，現(xiàn)在存在三種前景：1. 歐元解體;2. 走向深度財政聯(lián)合進而鞏固歐洲整體競爭力;3. 通過某種程度的財政聯(lián)合度過迫在眉睫的市場危機后，繼續(xù)在磕磕絆絆中前行。