配置型基金是指資產(chǎn)靈活配置型基金投資于股票、債券及貨幣市場工具以獲取高額投資回報(bào)，其主要特點(diǎn)在于，基金可以根據(jù)市場情況顯著改變資產(chǎn)配置比例，投資于任何一類證券的比例都可以高達(dá)100%。

 簡介

配置型基金既投資股票又投資于債券，其風(fēng)險收益特征既不同于高風(fēng)險高收益的股票型基金，也不同于低風(fēng)險低收益的債券型基金。這種基金主要的特點(diǎn)在于它可以根據(jù)市場情況更加靈活的改變資產(chǎn)配置比例，實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻退可守的投資策略，投資于任何一類證券的比例都可以高達(dá)100%。

中國新成立的基金中，大部分為配置型基金，至2004年8月20日，配置型基金家族已經(jīng)有了51名成員。在這些配置型基金中，資產(chǎn)配置風(fēng)格又呈現(xiàn)兩類明顯的差別:大部分基金持有較多的股票，因此在股市上漲的時候業(yè)績較好;少部分基金則資產(chǎn)配置比較保守，持有較多的債券，因此其雖然在股市上漲的時候表現(xiàn)一般甚至落后，但在股市下跌的時候則顯現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。股票型基金和配置型基金是關(guān)鍵是購買股票的比例和行業(yè)與區(qū)別，但都是投資于股票市場的。

分類

積極配置型基金

投資于股票、債券以及貨幣市場工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標(biāo)準(zhǔn);且固定收益類資產(chǎn)占資產(chǎn)凈值的比例<50%。

保守配置型基金

投資于股票、債券以及貨幣市場工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標(biāo)準(zhǔn);且固定收益類資產(chǎn)占資產(chǎn)凈值的比例≥50%。

作用

投資配置型基金，可以充分利用基金管理人的專業(yè)優(yōu)勢對股票、債券等大類資產(chǎn)進(jìn)行配置，股票市場存在投資機(jī)會時則擴(kuò)大股票投資的比例，較大程度獲取股票市場收益;當(dāng)債券市場存在投資機(jī)會時則加大債券投資比例，以獲取債券市場的較大收益。綜合而言，是通過基金管理者的選擇較大程度上獲取證券市場投資收益并且控制風(fēng)險。

投資點(diǎn)

最低成本進(jìn)行“資產(chǎn)配置”調(diào)整。

開放式基金最大的優(yōu)點(diǎn)在于投資者可以自由申購、贖回，但申購、贖回的費(fèi)用較大;于是產(chǎn)品創(chuàng)新推出了“傘型基金”，投資者可通過各子基金間的較低成本轉(zhuǎn)換，主動進(jìn)行股票、債券等大類資產(chǎn)的配置，雖然各子基金轉(zhuǎn)化的費(fèi)用較低，但仍然存在費(fèi)用;進(jìn)而市場進(jìn)一步產(chǎn)品創(chuàng)新，推出了“資產(chǎn)靈活配置型基金”，因此類基金投資于任何一類證券的比例都可以高達(dá)100%，于是，基金管理人可根據(jù)市場狀況靈活的進(jìn)行基金資產(chǎn)股票、債券、現(xiàn)金的投資比例調(diào)整，對于基金投資者而言，相當(dāng)于免費(fèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整。

例如，當(dāng)債券市場看好時，你可能選擇投資“傘型基金”下的債券型子基金，你也可以選擇投資“資產(chǎn)靈活配置型基金”，因?yàn)榇祟惢鹪诖藭r資產(chǎn)配置中債券投資的比例增大。經(jīng)過一段時間，股票市場看好，如果起初投資的是債券子基金，則只有通過子基金的轉(zhuǎn)換投資于股票型子基金，當(dāng)然需要支付轉(zhuǎn)換費(fèi)用;但是，如果起初投資的是“資產(chǎn)靈活配置型基金”，則投資者根本不需要支付任何費(fèi)用就可轉(zhuǎn)換為股票投資，因?yàn)榛鸸芾碚咭呀?jīng)根據(jù)市場狀況增大了股票投資比例。

可較大程度獲取證券市場投資收益。

因?yàn)橥顿Y此類基金，可以充分利用基金管理人的專業(yè)優(yōu)勢對股票、債券等大類資產(chǎn)進(jìn)行配置，股票市場存在投資機(jī)會時則擴(kuò)大股票投資的比例，較大程度獲取股票市場收益;當(dāng)債券市場存在投資機(jī)會時則加大債券投資比例，以獲取債券市場的較大收益。綜合而言，則必將通過基金管理者的“時機(jī)”選擇較大程度上獲取證券市場投資收益。

投資辦法

目前中國開放式基金市場已推出和擬推出的“資產(chǎn)靈活配置型基金”，主要由幾家中外合資基金管理公司推出，如正在發(fā)行的華寶興業(yè)基金管理公司“寶康系列基金”下的“寶康靈活配置子基金”、國聯(lián)安基金管理公司的“德盛穩(wěn)健證券投資基金”，擬推出的有海富通基金管理公司“海富通精選證券投資基金”。

投資此類基金時，關(guān)鍵點(diǎn)在于判斷基金依據(jù)什么因素進(jìn)行大類資產(chǎn)的調(diào)整，是一種投資理念、投資風(fēng)格的選擇。如“寶康靈活配置子基金”針對中國證券市場系統(tǒng)風(fēng)險大、波動性大的特點(diǎn)，注重“時機(jī)”選擇、“倉位與時間的二維管理”，是國內(nèi)第一只“選時基金”，其資產(chǎn)配置比例范圍為：股票投資比例5%～75%，債券20%～90%，保持5%以上的現(xiàn)金;“德盛穩(wěn)健證券投資基金”投資組合的基本范圍為股票20%～71%、債券為25%～75%、現(xiàn)金為5%～10%，通過主動的投資策略、卓有成效的基本面分析，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與收益的最佳組合;“海富通精選證券投資基金”在資產(chǎn)配置方面主要采用的是“自上而下”的多因素分析決策系統(tǒng)，隨時根據(jù)市場狀況和資產(chǎn)配置策略的變化調(diào)整基金的投資組合。

贏得漲聲

靈活配置型基金贏得“漲”聲

盡管大盤的大幅度上漲令指數(shù)型基金大放異彩，但仔細(xì)分析相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在那些并非指數(shù)型的基金之中，依然有一些品種出現(xiàn)了不錯表現(xiàn)。究其原因，股票倉位的靈活配置成為這些品種“意外”走強(qiáng)的主要原因。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在全周凈值上漲排名中，前20只基金都是股票基金，但作為一只混合型基金，富國天瑞強(qiáng)勢地區(qū)精選基金則以全周凈值上漲14.34%的業(yè)績列第21位。并且該基金近一季度凈值下跌幅度為19.3%，比上周凈值增長排名前20只基金的期間跌幅都要低不少。

指數(shù)型基金主要是被動跟蹤指數(shù)，因此，股票倉位往往是股票型基金之中是最高的，在出現(xiàn)上周突發(fā)行情之后，能夠顯示其指數(shù)化操作的本質(zhì)。但對于那些股票配置比例較為靈活的混合型以及非指數(shù)類基金來說，基金經(jīng)理對市場的判斷以及在突發(fā)情況下的應(yīng)對能力，就顯得格外突出。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周混合型基金表現(xiàn)最好的前20只基金中，富國天瑞強(qiáng)勢地區(qū)精選基金表現(xiàn)最好，最差的融通行業(yè)景氣也取得了11.1359%的回報(bào)。此外，2007年業(yè)績進(jìn)入“十強(qiáng)”的華寶興業(yè)收益增長、東方精選以及上投摩根中國優(yōu)勢，也進(jìn)入了混合型基金的上周前20只基金名單。從上述基金一季度末的股票持倉比例看，基本保持了較高比例，有的還在2007年一季度進(jìn)行了一定的增倉。

比如，富國天瑞強(qiáng)勢地區(qū)優(yōu)選基金2008年一季度末的股票持倉比例高達(dá)92.95%，比2007年年末提高了4.2個百分點(diǎn)。該基金的股票投資比例浮動范圍為50%～95%。華寶興業(yè)收益增長、東方精選的股票投資比例范圍為30%～95%。

值得一提的是，在上周股票型和混合型凈值表現(xiàn)居前的非指數(shù)類基金中，出現(xiàn)了不少多只基金同屬相同基金公司旗下的情況，比如，中郵、東方、益民等基金公司旗下多只產(chǎn)品出現(xiàn)在上周股票型、混合型基金前20位的名單上。

三宗之最

總述

配置型基金由于倉位規(guī)定靈活且實(shí)際運(yùn)作中倉位普遍較股票型基金低，所以在市場調(diào)整中占有一定優(yōu)勢。2007年7月以來，市場牛熊轉(zhuǎn)換，同期上證指數(shù)下跌28.39%，配置型基金平均下跌9.29%，在弱市中有一定優(yōu)勢。

在市場劇烈的震蕩中，基金經(jīng)理主動管理能力更能通過配置型基金得以體現(xiàn)，好買基金研究中心認(rèn)為，主要從基金的擇時能力和擇股能力進(jìn)行考察，而最佳的配置型基金應(yīng)該兼具較強(qiáng)選時和選股能力，為此專門選出52只基金(成立時間一年以上)為樣本進(jìn)行研究。

最佳審時度勢

上海國資委叫停大小非鼓勵回購十大機(jī)構(gòu)論后市55只有望借增持回購翻身鄧宏光：匯金或再增持其他金融股梅新育：股市實(shí)在是超跌過頭了本輪行情大資金嚴(yán)重準(zhǔn)備不足審時度勢，主要是考察基金的選時能力，其主要表現(xiàn)在基金的倉位變動上。研究結(jié)果表明，基金收益水平同基金的倉位相關(guān)性較強(qiáng)，尤其是規(guī)模較大的基金。一個基金管理人如能在市場大跌前減倉，或者在市場的持續(xù)下跌中快速減倉就能較有效地避免部分市場風(fēng)險。

以興業(yè)趨勢基金為例，該基金的投資特色是順勢而為，注重趨勢投資。伴隨著市場的下跌，該基金股票倉位降至50%左右。另外，在市場2008年4月22日至2008年5月5日的一波反彈中，采取比較謹(jǐn)慎策略，較好的規(guī)避了下跌風(fēng)險。

最佳慧眼識股

配置型基金

慧眼識股，主要是考察基金的選股能力。好買基金研究中心認(rèn)為，如果一只基金在倉位相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上，具備更高的凈值增長率則說明該基金具備更好的擇股能力。

以華夏紅利(行情，凈值，基金吧)基金為例，除了從2007年三季度開始實(shí)行減倉操作來應(yīng)對市場系統(tǒng)性風(fēng)險外，更多的通過選股來化解市場風(fēng)險。縱觀該基金2008年二季報(bào)和2007年二季報(bào)的資產(chǎn)配置，可以發(fā)現(xiàn)其大幅度減低了機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的投資比例，大幅度提高信息技術(shù)行業(yè)投資比重。事實(shí)證明，該基金具有優(yōu)秀的行業(yè)配置能力。依此類推，同類基金關(guān)如下圖“選股能力”基金。

最佳全能

好買基金研究中心認(rèn)為，最佳基金在擇時和擇股能力方面都不能偏廢，應(yīng)能根據(jù)市場變化靈活進(jìn)行選時和選股策略的運(yùn)用，以求在有效規(guī)避風(fēng)險基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益最大化。綜合樣本基金的選時、選股能力，再結(jié)合對基金基本面及公司平臺的考察，建議關(guān)注下圖“全能明星”基金。

宜攻宜守

節(jié)后證券市場震蕩加劇體現(xiàn)了市場的矛盾心理，一方面受惡劣的國際金融環(huán)境影響，上月的A股市場跌幅居全球第二，后又有即將到來的大小非解禁高峰，投資者自然步步為營、謹(jǐn)慎起來。另一方面，前日有多只基金開始募集或是獲準(zhǔn)拆分，多少體現(xiàn)了管理層維護(hù)市場穩(wěn)定的意圖，踟躕不前的投資者便愈發(fā)矛盾起來。

對此，天治基金的理財(cái)顧問建議，投資基金重在看清市場較長一段時間內(nèi)的大趨勢，而非苦苦追究細(xì)枝末節(jié)。該公司投研人士表示，中國經(jīng)濟(jì)的成長速度毋庸置疑，不過2008年的板塊效應(yīng)可能不很明顯，主題投資也許更有機(jī)會，特別是奧運(yùn)概念、漲價主題、參股券商IPO或參股創(chuàng)投投資企業(yè)IPO等當(dāng)大行其道。因此鼠年投資需要鼠性，相對于普通個人投資者而言，擁有強(qiáng)大投研力量的基金管理人對市場的判斷更為準(zhǔn)確，進(jìn)、退、攻、守也更敏銳。然而受限于基金合同的約定，股票型基金都對基金資產(chǎn)中股票的投資比例有一個較高的下限，縱使預(yù)見到下跌，面對較大的系統(tǒng)性風(fēng)險也只能嘆息自己的先天不足，真正能夠做到進(jìn)退自如的恐怕只有配置型產(chǎn)品。

配置型基金通過股票和債券之間投資比例的合理配置，得以實(shí)現(xiàn)其攻守皆宜的靈活性。根據(jù)海外幾十年來基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，對普通基金投資者最適合、最經(jīng)典的也正是配置型基金。

投資者總是希望獲得高回報(bào)但又害怕風(fēng)險，配置型基金由于投資比例范圍比較寬泛，既可以通過提高股票投資比例，積極分享牛市的高回報(bào)，又可以通過提高債券投資比例，有效規(guī)避熊市的下跌風(fēng)險。比如天治品質(zhì)優(yōu)選基金，40%-95%的股票倉位設(shè)計(jì)賦予其進(jìn)可攻、退可守的獨(dú)特優(yōu)勢。