定義

股票回購(gòu)是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷。但在絕大多數(shù)情況下，公司將回購(gòu)的股票作為“庫(kù)藏股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，且不參與每股收益的計(jì)算和分配。庫(kù)藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計(jì)劃等，或在需要資金時(shí)將其出售。

 動(dòng)機(jī)分析

1.防止兼并與收購(gòu)

以美國(guó)為例，進(jìn)入80年代后，特別是1984年以來(lái)，由于敵意并購(gòu)盛行，因此，許多上市公司大舉進(jìn)軍股市，回購(gòu)本公司股票，以維持控制權(quán)。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動(dòng)用81億美元回購(gòu)8100萬(wàn)股本公司股票;1989年和1994年，?？松凸痉謩e動(dòng)用150億美元和170億美元回購(gòu)本公司股票。再如日本，60年代末至80年代初，為了防止本國(guó)企業(yè)被外國(guó)資本吞并，企業(yè)界進(jìn)行了著名的“穩(wěn)定股東工作”——職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度。前者是指企業(yè)對(duì)職工購(gòu)買、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟(jì)援助，獎(jiǎng)勵(lì)職工持股的制度;后者是指企業(yè)給予高級(jí)管理人員優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)本企業(yè)股票權(quán)利的制度。其目的是提高管理人員的責(zé)任感，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才。而允許企業(yè)在一定條件下回購(gòu)本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度，維持企業(yè)控制權(quán)的前提條件。正因?yàn)榇耍?，進(jìn)入80年代，在歐美國(guó)家修改《公司法》的同時(shí)，日本亦相應(yīng)修改了《公司法》，并相應(yīng)放寬了企業(yè)回購(gòu)本公司股票的限制。

2.振興股市

1987年10月19日的紐約股票市場(chǎng)出現(xiàn)股價(jià)暴跌，股市處于動(dòng)蕩之中。從此，美國(guó)上市公司回購(gòu)本公司股票的主要?jiǎng)訖C(jī)是穩(wěn)定和提高本公司股票價(jià)格，防止因股價(jià)暴跌而出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購(gòu)本公司股票計(jì)劃，其目的就是抑制股價(jià)暴跌，刺激股價(jià)回升。

3.維持或提高每股收益水平和股票價(jià)格

例如，經(jīng)歷了五六十年代快速增長(zhǎng)時(shí)期的IBM公司，70年代中期出現(xiàn)大量的現(xiàn)金盈余，1976年末現(xiàn)金盈余為61億美元，1977年末為54億美元。由于缺乏有吸引力的投資機(jī)會(huì)，IBM公司在增加現(xiàn)金紅利(1978年的紅利支付率為54%，而五六十年代紅利支付率僅為1%至2%)的同時(shí)，于1977年和1978年共斥資14億美元回購(gòu)本公司股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1986——1989年期間，IBM公司用于回購(gòu)本公司股票的資金達(dá)到56.6億美元，共回購(gòu)4700萬(wàn)股股票，平均紅利支付率為56%。另?yè)?jù)了解，美國(guó)聯(lián)合電信器材公司1975——1986年期間，一直采用股票回購(gòu)現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價(jià)格從每股4美元上漲到每股35.5美元。無(wú)獨(dú)有偶，步入80年代中期，日本的許多企業(yè)亦步入成熟期，按照企業(yè)發(fā)展理論，一旦企業(yè)步入成熟期以后，不再片面追求增加設(shè)備投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，而日益重視剩余資金的高效率運(yùn)作。然而，如何高效率地運(yùn)用剩余資金，成為當(dāng)時(shí)日本企業(yè)面臨的重要課題。恰在此時(shí)，美國(guó)的HBO&CO.公司利用剩余資金回購(gòu)了26%的發(fā)行在外的股票。受此影響，許多日本上市公司也開(kāi)始利用剩余資金回購(gòu)本公司股票。

4.重新資本化

即大規(guī)模借債用于回購(gòu)股票或支付特殊紅利，從而迅速和顯著提高長(zhǎng)期負(fù)債比例和財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。重新資本化往往出現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)地位相當(dāng)強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，但長(zhǎng)期負(fù)債比例過(guò)低的公司。由于這類公司具有可觀的未充分使用的債務(wù)融資能力儲(chǔ)備，按照資產(chǎn)預(yù)期能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)匹配的融資決策準(zhǔn)則，提高財(cái)務(wù)杠桿，可以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司總體資本成本，增加公司價(jià)值，從而為股東創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí)，也有助于防止敵意并購(gòu)襲擊。因?yàn)樵谟行У慕鹑谑袌?chǎng)環(huán)境中，具有大量未使用的債務(wù)融資能力的公司，往往容易受到敵意并購(gòu)者的青睞和襲擊。

5.其他考慮

根據(jù)德國(guó)《股票法》第71條的規(guī)定，準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下回購(gòu)資本金10%以內(nèi)的本公司股票。所謂特定情況是指：(1)避免重大損失時(shí);(2)向從業(yè)人員提供時(shí);(3)基于減資決議注銷股票時(shí);(4)股票繼承時(shí)。1981年英國(guó)《公司法》規(guī)定，企業(yè)回購(gòu)本公司股票的動(dòng)機(jī)主要有：(1)將剩余資金返回股東;(2)增加股票的價(jià)值;(3)抑制股價(jià)下跌;(4)實(shí)現(xiàn)資本構(gòu)成的目標(biāo);(5)防止企業(yè)被吞并;(6)靈活運(yùn)用剩余資金或作為企業(yè)證券發(fā)行戰(zhàn)略的重要手段。就法國(guó)而言，在如下幾種特定情況下允許企業(yè)回購(gòu)本公司股票：(1)以市場(chǎng)調(diào)整為目的;(2)向從業(yè)人員提供;(3)繼承;(4)根據(jù)法院判決;(5)實(shí)行減資。在日本，在下述幾種情況下，企業(yè)亦可以回購(gòu)本公司股票：(1)為使時(shí)價(jià)發(fā)行的股票順利地被投資者所吸收;(2)在接受以物抵債等情況下，為行使公司權(quán)利而必需時(shí);(3)在單位未滿股票請(qǐng)求權(quán)和反對(duì)股東的股票購(gòu)買請(qǐng)求權(quán)行使時(shí)。

股票回購(gòu)的方式

主要有下述五種劃分方法：

場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)

1.按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同，可分為場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)兩種。

場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)。在國(guó)外較為成熟的股票市場(chǎng)上，這一種方式較為流行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，整個(gè)80年代，美國(guó)公司采用這一種方式回購(gòu)的股票總金額為2300億美元左右，占整個(gè)回購(gòu)金額的85%以上。雖然這一種方式的透明度比較高，但很難防止價(jià)格操縱和內(nèi)幕交易，因而，美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)實(shí)施場(chǎng)內(nèi)回購(gòu)的時(shí)間、價(jià)格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)是指股票發(fā)行公司與某一類(如國(guó)家股)或某幾類(如法人股、B股)投資者直接見(jiàn)面，通過(guò)在店頭市場(chǎng)協(xié)商來(lái)回購(gòu)股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價(jià)格和數(shù)量的確定，以及執(zhí)行時(shí)間等。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低，有違于股市“三公”原則。

舉債回購(gòu)、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)

2.按照籌資方式，可分為舉債回購(gòu)、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)。

舉債回購(gòu)是指企業(yè)通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的辦法來(lái)回購(gòu)本公司股票。其目的無(wú)非是防御其他公司的敵意兼并與收購(gòu)?，F(xiàn)金回購(gòu)是指企業(yè)利用剩余資金來(lái)回購(gòu)本公司的股票。如果企業(yè)既動(dòng)用剩余資金，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來(lái)回購(gòu)本公司股票，稱之為混合回購(gòu)。

出售資產(chǎn)回購(gòu)或利用債券和優(yōu)先股交換等

3.按照資產(chǎn)置換范圍，劃分為出售資產(chǎn)回購(gòu)股票、利用手持債券和優(yōu)先股交換(回購(gòu))公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換。

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場(chǎng)價(jià)值的債券換回本公司股票。例如1986年，Owenc Corning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價(jià)值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票，以提高公司的負(fù)債比例。

固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣回購(gòu)

4.按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式，可分為固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣回購(gòu)。

前者是指企業(yè)在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格水平，回購(gòu)既定數(shù)量股票的要約。為了在短時(shí)間內(nèi)回購(gòu)數(shù)量相對(duì)較多的股票，公司可以宣布固定價(jià)格回購(gòu)要約。它的優(yōu)點(diǎn)是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機(jī)會(huì)，而且通常情況下公司享有在回購(gòu)數(shù)量不足時(shí)取消回購(gòu)計(jì)劃或延長(zhǎng)要約有效期的權(quán)力。與公開(kāi)收購(gòu)相比，固定價(jià)格要約回購(gòu)?fù)ǔ１徽J(rèn)為是更積極的信號(hào)，其原因可能是要約價(jià)格存在高出市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格的溢價(jià)。但是，溢價(jià)的存在也使得固定價(jià)格回購(gòu)要約的執(zhí)行成本較高。

荷蘭式拍賣回購(gòu)首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購(gòu)。此種方式的股票回購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購(gòu)中，首先公司指定回購(gòu)價(jià)格的范圍(通常較寬)和計(jì)劃回購(gòu)的股票數(shù)量(可以上下限的形式表示);而后股東進(jìn)行投標(biāo)，說(shuō)明愿意以某一特定價(jià)格水平(股東在公司指定的回購(gòu)價(jià)格范圍內(nèi)任選)出售股票的數(shù)量;公司匯總所有股東提交的價(jià)格和數(shù)量，確定此次股票回購(gòu)的“價(jià)格——數(shù)量曲線”，并根據(jù)實(shí)際回購(gòu)數(shù)量確定最終的回購(gòu)價(jià)格。

可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購(gòu)方式

5.可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購(gòu)方式。

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，是實(shí)施股票回購(gòu)的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價(jià)格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因?yàn)榇藱?quán)利一旦形成，就可以同依附的股票分離，而且分離后可在市場(chǎng)上自由買賣。執(zhí)行股票回購(gòu)的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，那些不愿意出售股票的股東可以單獨(dú)出售該權(quán)利，從而滿足了各類股東的需求。此外，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量，所以這種方式還可以避免股東過(guò)度接受回購(gòu)要約的情況。

主要目的

反收購(gòu)措施

股票回購(gòu)在國(guó)外經(jīng)常是作為一種重要的反收購(gòu)措施而被運(yùn)用。回購(gòu)將提高本公司的股價(jià)，減少在外流通的股份，給收購(gòu)方造成更大的收購(gòu)難度;股票回購(gòu)后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮動(dòng)股票落入進(jìn)攻企業(yè)手中。

改善資本結(jié)構(gòu)

是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)較好途徑。利用企業(yè)閑置的資金回購(gòu)一部分股份，雖然降低了公司的實(shí)收資本，但是資金得到了充分利用，每股收益也提高了。

穩(wěn)定公司股價(jià)

過(guò)低的股價(jià)，無(wú)疑將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重影響，股價(jià)過(guò)低，使人們對(duì)公司的信心下降，使消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，削弱公司出售產(chǎn)品、開(kāi)拓市場(chǎng)的能力。在這種情況下，公司回購(gòu)本公司股票以支撐公司股價(jià)，有利于改善公司形象，股價(jià)在上升過(guò)程中，投資者又重新關(guān)注公司的運(yùn)營(yíng)情況，消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進(jìn)一步配股融資的可能。因此，在股價(jià)過(guò)低時(shí)回購(gòu)股票，是維護(hù)公司形象的有力途徑。建立企業(yè)職工持股制度的需要。公司以回購(gòu)的股票作為獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理人員、以優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給職工的股票儲(chǔ)備。股票回購(gòu)對(duì)公司利潤(rùn)的影響。當(dāng)一個(gè)公司實(shí)行股票回購(gòu)時(shí)，股價(jià)將發(fā)生變化，這種變化是兩方面的疊加：首先，股票回購(gòu)后公司股票的每股凈資產(chǎn)值將發(fā)生變化。在假設(shè)凈資產(chǎn)收益率和市盈率都不變的情況下，股票的凈資產(chǎn)值和股價(jià)存在一個(gè)不變的常數(shù)關(guān)系，也就是凈資產(chǎn)倍數(shù)。因此，股價(jià)將隨著每股凈資產(chǎn)值的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，而股票回購(gòu)中凈資產(chǎn)值的變化可能是向上的，也可能是向下的;其次，由于公司回購(gòu)行為的影響，及投資者對(duì)此的心理預(yù)期，將促使市場(chǎng)看好該股而使該股股價(jià)上升，這種影響一般總是向上的。假設(shè)某公司股本為10 000萬(wàn)股，全部為可流通股，每股凈資產(chǎn)值為2.00元，讓我們來(lái)看看在下列三種情況下進(jìn)行股票回購(gòu)，會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響。股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)值。假設(shè)股票價(jià)格為1.50元，在這種情況下，假設(shè)回購(gòu)30%即3 000萬(wàn)股流通股，回購(gòu)后公司凈資產(chǎn)值為15 500萬(wàn)元，回購(gòu)后總股本為7 000萬(wàn)元，則每股凈資產(chǎn)值上升為2.21元，將引起股價(jià)上升。股票價(jià)格高于凈資產(chǎn)值，但股權(quán)融資成本仍高于銀行利率，在這種情況下，公司進(jìn)行回購(gòu)仍是有利可圖的，可以降低融資成本，提高每股稅后利潤(rùn)。假設(shè)前面那家公司每年利潤(rùn)為3 000萬(wàn)元，全部派發(fā)為紅利，銀行一年期貸款利率為10%，股價(jià)為2.50元。公司股權(quán)融資成本為12%，高于銀行利率10%。若公司用銀行貸款來(lái)回購(gòu)30%的公司股票，則公司利潤(rùn)變?yōu)? 250萬(wàn)元(未考慮稅收因素)，公司股本變?yōu)? 000萬(wàn)股，每股利潤(rùn)上升為0.321元，較回購(gòu)前的0.3元上升0.021元。其他情況下，在非上述情況下回購(gòu)股票，無(wú)疑將使每股稅后利潤(rùn)下降，損害公司股東(指回購(gòu)后的剩余股東)的利益。因此，這時(shí)股票回購(gòu)只能作為股市大跌時(shí)穩(wěn)定股價(jià)、增強(qiáng)投資者信心的手段，抑或是反收購(gòu)戰(zhàn)中消耗公司剩余資金的“焦土戰(zhàn)術(shù)”，這種措施并不是任何情況下都適用。因?yàn)槎唐趦?nèi)股價(jià)也許會(huì)上升，但從長(zhǎng)期來(lái)看，由于每股稅后利潤(rùn)的下降，公司股價(jià)的上升只是暫時(shí)現(xiàn)象，因此若非為了應(yīng)付非常狀況，一般無(wú)須采用股票回購(gòu)。

穩(wěn)定股價(jià)的實(shí)例：中石油集團(tuán)回購(gòu)上市公司6000萬(wàn)股。從2007年10月至2008年9月，A股跌幅巨大，上證綜指自6124點(diǎn)跌至1802點(diǎn)，跌幅達(dá)到70.6%，而以16.7元高價(jià)發(fā)行的中國(guó)石油2007年11月上市，首日最高漲至48.62元，之后隨大盤一路下行，最低跌至9.75元。為穩(wěn)定公司股價(jià)，重振投資者信心，中石油集團(tuán)通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持公司股份6000萬(wàn)股。

國(guó)內(nèi)股票回購(gòu)規(guī)定

發(fā)布單位及時(shí)間等

《關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

二○○八年九月二十一日

為適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的需要,現(xiàn)對(duì)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》(證監(jiān)發(fā)[2005]51號(hào))中有關(guān)上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份行為補(bǔ)充規(guī)定如下：

規(guī)定征文

一、上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份(以下簡(jiǎn)稱上市公司回購(gòu)股份)，應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)依法作出決議，并提交股東大會(huì)批準(zhǔn)。

上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)在充分了解相關(guān)信息的基礎(chǔ)上，就回購(gòu)股份事宜發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

二、上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前3日，將董事會(huì)公告回購(gòu)股份決議的前一個(gè)交易日及召開(kāi)股東大會(huì)的股權(quán)登記日登記在冊(cè)的前10名股東的名稱及持股數(shù)量、比例，在證券交易所網(wǎng)站予以公布。

三、上市公司股東大會(huì)就回購(gòu)股份作出的決議，應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：

(一)回購(gòu)股份的價(jià)格區(qū)間;

(二)擬回購(gòu)股份的種類、數(shù)量和比例;

(三)擬用于回購(gòu)的資金總額以及資金來(lái)源;

(四)回購(gòu)股份的期限;

(五)決議的有效期;

(六)對(duì)董事會(huì)辦理本次回購(gòu)股份事宜的具體授權(quán);

(七)其他相關(guān)事項(xiàng)。

四、上市公司股東大會(huì)對(duì)回購(gòu)股份作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。

五、上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)作出回購(gòu)股份決議后的次一工作日公告該決議，依法通知債權(quán)人，并將相關(guān)材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所備案，同時(shí)公告回購(gòu)報(bào)告書。

六、上市公司應(yīng)當(dāng)在下列情形履行報(bào)告、公告義務(wù)：

(一)上市公司應(yīng)當(dāng)在首次回購(gòu)股份事實(shí)發(fā)生的次日予以公告;

(二)上市公司回購(gòu)股份占上市公司總股本的比例每增加1%的，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)予以公告;

(三)上市公司在回購(gòu)期間應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中公告回購(gòu)進(jìn)展情況，包括已回購(gòu)股份的數(shù)量和比例、購(gòu)買的最高價(jià)和最低價(jià)、支付的總金額;

(四)回購(gòu)期屆滿或者回購(gòu)方案已實(shí)施完畢的，上市公司應(yīng)當(dāng)公告已回購(gòu)股份總額、購(gòu)買的最高價(jià)和最低價(jià)以及支付的總金額。

七、上市公司回購(gòu)股份的價(jià)格不得為公司股票當(dāng)日交易漲幅限制的價(jià)格。

八、上市公司不得在以下交易時(shí)間進(jìn)行股份回購(gòu)：

(一)開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià);

(二)收盤前半小時(shí)內(nèi)。

九、上市公司在下列期間不得回購(gòu)股份：

(一)上市公司定期報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi);

(二)自可能對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或者在決策過(guò)程中，至依法披露后2個(gè)交易日內(nèi);

(三)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。

回購(gòu)期屆滿或者回購(gòu)方案已實(shí)施完畢的，公司應(yīng)當(dāng)停止回購(gòu)行為，并在2個(gè)工作日內(nèi)公告回購(gòu)股份情況以及公司股份變動(dòng)報(bào)告。

十、上市公司在公布回購(gòu)股份方案之日起至回購(gòu)股份完成之日后的30日內(nèi)不得公布或者實(shí)施現(xiàn)金分紅方案。

上市公司回購(gòu)股份期間不得發(fā)行股份募集資金。

十一、本補(bǔ)充規(guī)定自發(fā)布之 年 月 日起施行?！渡鲜泄净刭?gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》(證監(jiān)發(fā)[2005]51號(hào))中有關(guān)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的規(guī)定同時(shí)廢止。

股票回購(gòu)的適用性

股票回購(gòu)在高科技企業(yè)如IT業(yè)中采用較多。“上海貝嶺”(600171)、“銀河科技”(000806)等公司均采取了虛擬股票激勵(lì)機(jī)制。