產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，國外通常稱為風險投資基金(Venture Capital)和私募股權投資基金，一般是指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權或準股權投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權轉讓實現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個當事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會計師、律師等中介服務機構，其中基金管理人是負責基金的具體投資操作和日常管理的機構。

 產(chǎn)業(yè)投資基金特點

產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特點：

第一，投資對象主要為非上市企業(yè)。

第二，投資期限通常為3-7年。

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價值，通過投資推動企業(yè)發(fā)展，并在合適的時機通過各類退出方式實現(xiàn)資本增值收益。

產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個當事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會計師、律師等中介服務機構，其中基金管理人是負責基金的具體投資操作和日常管理的機構。

產(chǎn)業(yè)投資基金兩種形式

一、公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是以股份公司形式存在，基金的每個投資者都是基金公司的股東，有權對公司的經(jīng)營運作提出建議和質(zhì)疑。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是法人，所聘請的管理公司權力有限，所有權和經(jīng)營權沒有徹底分離，投資者將不同程度地影響公司的決策取向，一定程度上制約了管理公司對基金的管理運作。

二、契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是以股份公司形式存在，投資者不是股東，而僅僅是信托契約的當事人和基金的受益者，無權參與管理決策。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是法人，必須委托管理公司管理運作基金資產(chǎn)，所有權和經(jīng)營權得到徹底分離，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金進行長期穩(wěn)定的運作。由于管理公司擁有充分的管理和運作基金的權力，契約型產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)的支配，不會被眾多小投資者追求短期利益的意圖所影響，符合現(xiàn)代企業(yè)制度運作模式。

產(chǎn)業(yè)基金投資過程

產(chǎn)業(yè)基金進行投資的主要過程為：

首先，選擇擬投資對象;

其次，進行盡職調(diào)查;當目標企業(yè)符合投資要求后，進行交易構造;在對目標企業(yè)進行投資后參與企業(yè)的管理;

最后，在達到預期目的后，選擇通過適當?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。

產(chǎn)業(yè)基金進行投資的注意事項

產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)項目進行篩選主要考慮以下幾個方面：

首先，管理團隊的素質(zhì)被放在第一位，一個團隊的好壞將決定企業(yè)最終的成敗;

其次，產(chǎn)品的市場潛力，如果產(chǎn)品的市場潛力巨大，那么即使目前尚未帶來切實的盈利，也會被基金所看好;

第三，產(chǎn)品的獨特性。只有具有獨特性的產(chǎn)品才具有競爭力與未來的發(fā)展?jié)摿?

以下依次是預期收益率、目標市場極高的成長率、合同保護性條款、是否易于退出等。

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

產(chǎn)業(yè)基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)。其選擇的退出方式主要有三種：

一，通過所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出;

二，通過其它途徑轉讓所投資企業(yè)股權;

三，所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購股份等。

產(chǎn)業(yè)基金投資與其他投資的比較

產(chǎn)業(yè)投資基金投資與貸款等傳統(tǒng)的債權投資方式相比，一個重要差異為基金投資是權益性的，著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過上市或出售獲得高額的資本利得回報。具體表現(xiàn)為：

首先，投資對象不同。產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于新興的、有巨大增長潛力的企業(yè)，其中中小企業(yè)是其投資重點。而債權投資則以成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)為主。

其次，對目標企業(yè)的資格審查側重點不同，產(chǎn)業(yè)投資基金以發(fā)展?jié)摿閷彶橹攸c，管理、技術創(chuàng)新與市場前景是關鍵性因素。而債權投資則以財務分析與物質(zhì)保證為審查重點，其中企業(yè)有無償還能力是決定是否投資的關鍵。

第三，投資管理方式不同。產(chǎn)業(yè)基金在對目標企業(yè)進行投資后，要參與企業(yè)的經(jīng)營管理與重大決策事項。而債權投資人則僅對企業(yè)經(jīng)營管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報率不同。產(chǎn)業(yè)投資是一種風險共擔、利潤共享的投資模式。如果所投資企業(yè)成功，則可以獲得高額回報，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風險高收益型投資。而債權投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔風險與投資回報率均要遠低于產(chǎn)業(yè)基金。

第五，市場重點不同。產(chǎn)業(yè)投資基金側重于未來潛在的市場，而其未來的發(fā)展難以預測。而債權投資則針對現(xiàn)有的易于預測的成熟市場。

產(chǎn)業(yè)投資基金-國外概況

產(chǎn)業(yè)投資基金雖然形成了一個規(guī)模龐大的行業(yè)(全球規(guī)模超過萬億美元)，但是在法律上還沒有明確的定義。根據(jù)美國聯(lián)邦銀行業(yè)監(jiān)管條例，產(chǎn)業(yè)投資基金的定義為：業(yè)務方向限于投資于金融/非金融公司的股權，資產(chǎn)或者其他所有者權益，并且將在未來將之出售或以其他方式處置;不直接經(jīng)營任何商業(yè)/工業(yè)業(yè)務;任何一家金融控股公司，董事，經(jīng)理，雇員或者其它股東所持有的股份都不超過25%;最長持續(xù)期限不超過15年;

并非出于規(guī)避金融控股監(jiān)管條例或者其它商人銀行投資條例目的而設立。

產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)起源于創(chuàng)業(yè)投資(亦稱“風險投資”)，在發(fā)展早期主要以中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和擴張融資為主，因此創(chuàng)業(yè)投資在相當長的一段時間內(nèi)成為私募股權投資的同義詞。也因為如此，產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)協(xié)會通常的名稱都冠以“創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會”(VCA)。從1980年代開始，大型并購基金(如KKR)的風行使得產(chǎn)業(yè)投資基金有了新的含義。由于歷史原因，各國對于私募股權/創(chuàng)業(yè)投資的定義也稍有差別。美國(NVCA)一般認為創(chuàng)業(yè)投資基金投資范圍限于中小公司的初創(chuàng)期和擴張期融資，產(chǎn)業(yè)投資基金則涵蓋所有為企業(yè)提供長期股權資本的私募基金(包括創(chuàng)業(yè)投資基金)。歐洲(EVCA)、香港(HKVCA)和臺灣(TVCA)則將創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金全等同，都是提供長期股權資本的集合投資形式。本文如未特別說明，創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的含義均參照美國說法。

以下為私募股權基金的資金來源分布：

投資者 歐洲* 投資者 臺灣** 銀行 24% 銀行 7.25% 保險公司 12% 投資銀行 1.76% 養(yǎng)老基金 22% 保險公司 9.52% 基金之基金 9% 金融控股公司 5.51% 政府機構 6% 投資機構 18.44% 個人投資者 6% 工商企業(yè) 39.25% 基金自身盈利 5% 政府機構 4.35% 資本市場 1% 個人投資者 13.90% 其它來源 15%  

私募股權基金的籌集方式不同于普通基金，通常采用資金承諾方式?；鸸芾砉驹谠O立時并不一定要求所有合伙人投入預定的資本額，而是要求投資者給予承諾。當管理者發(fā)現(xiàn)合適的投資機會時，他們只需要提前一定的時間通知投資者。這存在一定的風險，如果投資者未能及時投入資金，他們按照協(xié)議將會被處以一定的罰金。因此，基金宣稱的籌集資本額只是承諾資本額，并非實際投資額或者持有的資金數(shù)額。

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