定義

說(shuō)到綠鞋機(jī)制，可能很多老股民都還不是很了解;當(dāng)然我也是通過(guò)報(bào)刊學(xué)習(xí)才總結(jié)出以下大意.

在發(fā)行的"新政"中第48條規(guī)定："首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)".這其中的“超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋或綠鞋機(jī)制。

 功能

它的功能主要有：承銷商在股票上市之日起30天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價(jià)格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%(一般不超過(guò)15%)的股份。

這一功能的體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金(事先認(rèn)購(gòu)超額發(fā)售投資者的資金)，按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)買入，然后分配給提出超額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者;如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)行價(jià)，主承銷商就要求發(fā)行人增發(fā)15%的股票，分配給事先提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者，增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計(jì)入本次發(fā)行股數(shù)量的一部分。

顯然，綠鞋機(jī)制的引入可以起到穩(wěn)定新股股價(jià)的作用。因此，今后對(duì)于可用綠鞋機(jī)制的新股，上市之日起30天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格波動(dòng)會(huì)有所收斂。

綠鞋機(jī)制穩(wěn)定股價(jià)的作用原理

"綠鞋"由美國(guó)名為波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)時(shí)率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱，也叫綠鞋期權(quán)(Green Shoe Option)。

綠鞋機(jī)制主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)果不樂(lè)觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。采用“綠鞋”可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。

超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人在股票上市后一段時(shí)間內(nèi)授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)。按照慣例，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份,即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。

在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi), 當(dāng)股票股價(jià)上揚(yáng)時(shí)，主承銷商即以發(fā)行價(jià)行使綠鞋期權(quán)，從發(fā)行人購(gòu)得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭，并收取超額發(fā)售的費(fèi)用。此時(shí)不必花高價(jià)去市場(chǎng)購(gòu)買，只需發(fā)行人多發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的股份給包銷商即可。實(shí)際發(fā)行數(shù)量為原定的115%.

當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，主承銷商將不行使該期權(quán)，而是從股票二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對(duì)沖空頭(平倉(cāng))，以賺取中間差價(jià)。此時(shí)實(shí)際發(fā)行數(shù)量與原定數(shù)量相等，即100%。由于此時(shí)市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，主承銷商這樣做也不會(huì)受到損失。

實(shí)際運(yùn)用

國(guó)際市場(chǎng)幾乎每個(gè)新股發(fā)行都有綠鞋。在實(shí)際操作中，超額發(fā)售的數(shù)量由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定，一般在5%~15%范圍內(nèi)，并且該期權(quán)可以部分行使。 同時(shí)，承銷商在什么時(shí)間行使超額配售權(quán)也存在一定變數(shù)。

行使超額配售權(quán)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)可以多融入資金，對(duì)于承銷商來(lái)說(shuō)，則可以按比例多獲得承銷費(fèi)，利于新股的成功發(fā)行，在一定程度上也保護(hù)了投資者利益。因而是多贏的安排。

還有一個(gè)附加效果是，超額配售的股票一般會(huì)配售給與承銷團(tuán)關(guān)系密切的投資者，由于配售價(jià)格與發(fā)行價(jià)一致，并低于市場(chǎng)價(jià)，投資者有利可圖，主承銷商也可借此進(jìn)一步鞏固與各財(cái)團(tuán)的關(guān)系。

在許可賣空的情況下，如果超額配售未獲發(fā)行人許可，則被稱為"光腳鞋"(Bare Shoe)，一旦股票上市后股價(jià)上漲，包銷商就必須以高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格購(gòu)回其所超額配售的股份，從而遭受經(jīng)濟(jì)損失。