概述

經(jīng)濟總有波動，基本上可以認(rèn)定是規(guī)律性波動，象聲波一樣有低谷，有高峰，經(jīng)濟學(xué)上將低谷定義為經(jīng)濟衰退或緊縮，高峰定義為經(jīng)濟過熱或通脹，處在低谷向高峰得階段是經(jīng)濟增長或逐漸衰退的時間段。 經(jīng)濟復(fù)蘇簡單可以認(rèn)定是從低谷向高峰的運動。如中國1993年發(fā)生兩位數(shù)以上的通脹，經(jīng)過幾年的調(diào)控于1997年成功軟著陸，這就是從高峰向低谷的運動，如果進(jìn)入經(jīng)濟上認(rèn)可的增長速度，不認(rèn)為它是衰退，而是健康發(fā)展，但1998年由于政策慣性和先前過熱造成的生產(chǎn)過剩使經(jīng)濟進(jìn)入了通貨緊縮階段，也可以說是衰退，隨后中國進(jìn)行宏觀調(diào)控，于2001年以后經(jīng)濟復(fù)蘇。

 概述

經(jīng)濟總有波動，基本上可以認(rèn)定是規(guī)律性波動，象聲波一樣有低谷，有高峰，經(jīng)濟學(xué)上將低谷定義為經(jīng)濟衰退或緊縮，高峰定義為經(jīng)濟過熱或通脹，處在低谷向高峰得階段是經(jīng)濟增長或逐漸衰退的時間段。 經(jīng)濟復(fù)蘇簡單可以認(rèn)定是從低谷向高峰的運動。如中國1993年發(fā)生兩位數(shù)以上的通脹，經(jīng)過幾年的調(diào)控于1997年成功軟著陸，這就是從高峰向低谷的運動，如果進(jìn)入經(jīng)濟上認(rèn)可的增長速度，不認(rèn)為它是衰退，而是健康發(fā)展，但1998年由于政策慣性和先前過熱造成的生產(chǎn)過剩使經(jīng)濟進(jìn)入了通貨緊縮階段，也可以說是衰退，隨后中國進(jìn)行宏觀調(diào)控，于2001年以后經(jīng)濟復(fù)蘇。

中國經(jīng)濟復(fù)蘇

中國社科院金融所所長李揚2008年12月23日表示，依靠較高的投資率，中國經(jīng)濟有望在2009年下半年重新回到快速增長的通道，成為率先走出經(jīng)濟下滑的國家。

李揚是在參加宏源證券2009年投資策略報告會時作上述表述的。在談及采取有效措施穩(wěn)定股票市場問題時，他表示，政府采取措施救實體經(jīng)濟，就相當(dāng)于間接救股市、房市等資產(chǎn)市場。他還認(rèn)為，要調(diào)整資產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)，重在創(chuàng)造使股市、房市能夠正常運行的機制，比如實施股市30%的現(xiàn)金分紅制度，這樣股市下限就有底了;通過發(fā)行制度改革，從根本上根治“大小非”。 李揚認(rèn)為，在出口受擠壓、消費難有大改觀的情況下，中國經(jīng)濟保持增長仍然依靠投資，保持較高的投資率仍是重啟經(jīng)濟增長的主要手段。而一直以來的高儲蓄，為投資增長提供了無通貨膨脹的基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟明年將呈現(xiàn)介于“V”字與“U”字之間的調(diào)整，肯定不會是“L”型。 他還指出，中國已處于工業(yè)化中后期，不能重復(fù)過去30年的投資格局，必須轉(zhuǎn)變投資方式。首先，啟動投資需要放開準(zhǔn)入管制，允許民間資本、外資等各類資本進(jìn)入傳統(tǒng)上由政府壟斷的領(lǐng)域;其次，投資項目必須具有商業(yè)可持續(xù)性，否則會為未來的發(fā)展積累不良資產(chǎn)，鑒于大量投資將進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，必須考慮對各類基礎(chǔ)設(shè)施的定價機制進(jìn)行改革，為投資創(chuàng)造具有商業(yè)可持續(xù)性的環(huán)境;此外，還應(yīng)杜絕“大躍進(jìn)”式的一擁而上。 李揚認(rèn)為，選擇新的投資區(qū)域也至關(guān)重要。2008年以河南和遼寧等為代表的中部地區(qū)和東北老工業(yè)基地，其投資增速明顯高于東部沿海地區(qū)，表現(xiàn)出一派生機勃勃的發(fā)展全景。依靠由沿海向內(nèi)地的梯度轉(zhuǎn)移，可以維持今后一段時期經(jīng)濟增長。 另外，在投資行業(yè)上，民生型投資漸占主導(dǎo)，當(dāng)前與第三產(chǎn)業(yè)及民生相關(guān)的投資正在快速增長。在投資資金結(jié)構(gòu)上，啟動投資需要財政政策和貨幣政策配合，因為貨幣信貸政策已全面放松，但面對經(jīng)濟下滑趨勢，金融機構(gòu)有惜貸傾向，因此難以單獨依靠貨幣信貸手段重啟經(jīng)濟增長。

美國經(jīng)濟復(fù)蘇

2009年將是美國經(jīng)濟自二戰(zhàn)以來最為低迷的一年，綜合各類信息，其恢復(fù)性增長可能遲至2009年年底、2010年初方能出現(xiàn)，而支持這一論斷的短期變量包括：

其一，自“二戰(zhàn)”結(jié)束后以來，這是美國與歐洲經(jīng)濟首次同時陷入衰退，世界范圍內(nèi)同時出現(xiàn)的需求低迷將使產(chǎn)能過剩的問題更加嚴(yán)重，尤其是制造業(yè)將遭遇嚴(yán)重萎縮。

其二，無論是用房價-租金比，還是住房空置率來衡量，美國房市泡沫遠(yuǎn)較上世紀(jì)90年代初嚴(yán)重(實證分析顯示，美國房價仍高于長期均衡值約10%)。

其三，金融市場動蕩更加劇烈，嚴(yán)重的支付信用危機已使多項金融市場指標(biāo)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，而貨幣乘數(shù)的急劇下挫亦顯示信貸危機之劇烈。事實上，金融危機依然還在深化中，花旗、美國國際集團(AIG)等金融機構(gòu)再次面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。據(jù)悉，AIG可能在未來四個月內(nèi)對其1500億美元的拯救計劃進(jìn)行第二次重組。

其四，危機爆發(fā)前家庭部門的條件更為脆弱，儲蓄率降至歷史新低，負(fù)債占GDP比重則創(chuàng)新高。

探尋美國經(jīng)濟復(fù)蘇的長期變量則需從本輪經(jīng)濟衰退的根本起因入手，關(guān)乎于此，誠如中國國務(wù)院總理溫家寶曾指出的，“一些國家的低儲蓄率和高消費，是導(dǎo)致這場金融危機的一個因素”。事實上，這一表述所概括的真實情況是：源于國內(nèi)寅吃卯糧的財政政策和消費習(xí)慣，坐擁國際儲備貨幣發(fā)行權(quán)的美國通過財政赤字和貿(mào)易赤字，將美元轉(zhuǎn)化為其他國家和地區(qū)的外匯結(jié)余，然后再利用美國房地產(chǎn)吸收這些流動性，而這種用磚頭回收美元的邏輯，其本質(zhì)是將他國美元貨幣財富轉(zhuǎn)化為美國國民財富。

由于他國缺乏投資渠道和多元化策略，最后采取的方式只能是將大量資金投入到美國本土市場并不惜采用低息競爭策略，美國國內(nèi)則樂于通過雙赤字彌補消費/儲蓄缺口，兩者結(jié)合導(dǎo)致世界基礎(chǔ)貨幣迅速膨脹。2002年以來，世界GDP年增長率一直維持在2%~5%之間，而世界貨幣年增長率卻始終保持在10%以上，有的年份甚至高達(dá)25%。很顯然，此貨幣增長與實體經(jīng)濟所需相互脫節(jié)雖有其短期必然性，但卻無法長期維持，次貸危機因此成了壓垮駱駝的最后一根稻草。

值得指出的是，金融危機爆發(fā)以來，美國政府為了保持美元國際通貨的地位而采取了多種救市舉措，這些舉措也確實能在一定程度上起到穩(wěn)定市場、提振信心的作用，但是，如前所述，這場危機所深刻揭示出的全球經(jīng)濟、金融失衡不會因為這些舉措而得到根本性扭轉(zhuǎn)，與之相反，以“購買美國產(chǎn)品”等為口號的貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，其實無異于緣木求魚，其結(jié)果不僅無助于根治美國國內(nèi)儲蓄/消費失衡的痼疾，反而還可能會因為禍水外引導(dǎo)致各國經(jīng)濟共同惡化。

當(dāng)然，盡管存在多重制約，長期作為世界經(jīng)濟火車頭的美國經(jīng)濟不會就此一蹶不振，目前來看，支撐其能夠在比較合理的時期內(nèi)取得復(fù)蘇的理由同樣可分為短期、長期兩類，其中前者包括：其一，金融危機爆發(fā)以來，美國迅速采取了連續(xù)降息、財政救助等多種手段，其力度之大、范圍之廣、行動之快，在西方集團內(nèi)部可謂卓然;其二，包括金融危機等因素所導(dǎo)致的石油等大宗商品價格的深度回調(diào)，大大降低了美國經(jīng)濟運行的成本;其三，美元適度貶值結(jié)果客觀上有利于美國削減政府債務(wù)且大幅收窄貿(mào)易逆差;其四，在金融系統(tǒng)基本穩(wěn)定的前提下，美國居民儲蓄率有望企穩(wěn)并取得小幅增長。

長期來看，推動美國經(jīng)濟復(fù)蘇的有利因素依然不少。自上世紀(jì)90年代起，美國進(jìn)入了以信息產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)的新經(jīng)濟時代，其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢進(jìn)一步擴大，特別是在諸多附加值最高的尖端技術(shù)行業(yè)占有壟斷地位。同時，穩(wěn)健提高的勞動生產(chǎn)率水平和增長緩慢的工資水平，在不斷降低美國企業(yè)的單位勞動成本。此外，包括中國在內(nèi)的世界各國積極救市，并從危機中吸取教訓(xùn)，努力改善全球經(jīng)濟失衡的現(xiàn)狀，這無疑可幫助包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟體系實施更具實質(zhì)性和建設(shè)性的變革。這些短、中期有利因素若結(jié)合著美國推動的深層次變革，則更將有助于美國經(jīng)濟加快實現(xiàn)復(fù)蘇。