私募(private placement)是相對(duì)于公募(public offering)而言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開(kāi)發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募證券和私募證券。

 詳解

私募基金顧名思義，是與“公募”相對(duì)應(yīng)的，公募基金即我們生活中常見(jiàn)到的開(kāi)放式或封閉式基金，面對(duì)大眾公開(kāi)募集資金，國(guó)內(nèi)的入門(mén)起點(diǎn)一般是1000元或1萬(wàn)元等。而私募屬于“富人”基金，入門(mén)的起點(diǎn)都比較高，國(guó)內(nèi)的起點(diǎn)一般為50萬(wàn)、100萬(wàn)甚至更高，基金持有人一般不超過(guò)200人，大型的私募往往通過(guò)信托公司募集，一般投資者很難加入其中。但總是躲在幕后的私募基金機(jī)構(gòu)無(wú)疑是投資理財(cái)市場(chǎng)最耀眼的明星，其投資業(yè)績(jī)普遍都高于公募基金。基金、券商集合理財(cái)?shù)扰c之相比，簡(jiǎn)直不值一提。

私募游資作為市場(chǎng)上嗅覺(jué)最靈敏的資金集團(tuán)之一，在市場(chǎng)中擁有巨大的號(hào)召力。精準(zhǔn)、暴利、神秘、是私募的代名詞。

全球資本市場(chǎng)融資方式創(chuàng)新不斷，尤其是私募股權(quán)投資基金(PE)[1]市場(chǎng)發(fā)展迅猛。近年來(lái)，中國(guó)已成為私募股權(quán)投資基金最為看好的市場(chǎng)之一，發(fā)展?jié)摿薮?。如何抓住機(jī)會(huì)發(fā)展日新月異的私募股權(quán)投資基金正是我國(guó)專(zhuān)業(yè)投融資人士要面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。

中國(guó)私募基金發(fā)展三大路徑

私募基金是資本市場(chǎng)的重要參與者，根據(jù)其內(nèi)涵一般可以分為對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金(也可稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資基金)三種。我國(guó)私募基金通常專(zhuān)指從事與證券市場(chǎng)投資的、非公募形成的機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)估計(jì)，我國(guó)A股市場(chǎng)的私募基金規(guī)模大約有5000億元人民幣，規(guī)模較大的單一基金數(shù)額估計(jì)約2-3億元人民幣。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的深入發(fā)展以及外資背景的投資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)私募基金也面臨著結(jié)構(gòu)性變動(dòng)。以上提到的三種基金模式將是我國(guó)私募基金結(jié)構(gòu)性變動(dòng)的方向。

一、股權(quán)分置改革為私募股權(quán)基金的興起提供了條件

股權(quán)分置改革是政府的既定目標(biāo)。改革結(jié)束后，我國(guó)股票市場(chǎng)可流通的股票數(shù)量將是改革之前的3~4倍。上市公司之間的收購(gòu)也將比全流通之前簡(jiǎn)單得多。敵意收購(gòu)(hostile acquisition)的壓力也將迫使現(xiàn)有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購(gòu)的被動(dòng)局面出現(xiàn)。此外，股票全流通后，為達(dá)到產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的目的，上市公司之間的相互收購(gòu)也將變得容易且更有經(jīng)濟(jì)效率改善的意義。

通常上市公司不論何種形式的收購(gòu)，都會(huì)給其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來(lái)較大的影響，并導(dǎo)致股票價(jià)格有所變化。這種變化必然對(duì)私募基金的投資模式帶來(lái)變化。其中有些私募基金可能專(zhuān)注于這樣的業(yè)務(wù)，由目前的普遍投機(jī)性私募基金轉(zhuǎn)變?yōu)閷?zhuān)業(yè)化從事上市公司并購(gòu)甚至產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的合作伙伴性基金(M&A Fund)。這種收購(gòu)基金正是發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)為數(shù)龐大的私募股權(quán)基金(private equity fund)中的一種。以近年來(lái)在我國(guó)多有斬獲的美國(guó)凱雷集團(tuán)為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動(dòng)的資金可達(dá)800億美元，比我國(guó)A股市場(chǎng)全部私募基金的總數(shù)還要多。強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)、政治優(yōu)勢(shì)和全球資本上諳熟的人脈關(guān)系，對(duì)一些并購(gòu)項(xiàng)目基本上可以進(jìn)行一些外科手術(shù)式的操作，即整體收購(gòu)，不用十分費(fèi)力地拿到海外資本市場(chǎng)上市，獲取超過(guò)30%的年收益率。此外，近年來(lái)在內(nèi)地非?；钴S的房地產(chǎn)投資商凱德置地(capitaland)，其母公司則是新加坡交易所上市的大型房地產(chǎn)商嘉德置地集團(tuán)在中國(guó)的全資子公司。這些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，以全球化的金融眼光來(lái)看待機(jī)會(huì)，巧妙地組合資產(chǎn)，進(jìn)行跨國(guó)金融市場(chǎng)套利。

在國(guó)際私募股權(quán)基金迅速發(fā)展的狀況下，我國(guó)的私募基金行業(yè)的政策限制，將逐漸變得寬松。以當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模，有3億元左右人民幣自有資產(chǎn)的私募基金可以向這個(gè)方向摸索，通過(guò)3倍的杠桿比例，帶動(dòng)10億元左右的投資。此外還要深入研究國(guó)際并購(gòu)基金的商業(yè)模式，爭(zhēng)取尋找跨國(guó)金融市場(chǎng)套利的機(jī)會(huì)。

二、純投機(jī)型的私募基金將向?qū)_基金的方向轉(zhuǎn)變

隨著上市公司股票全流通的實(shí)現(xiàn)，上市公司的股票數(shù)量將增加數(shù)倍，極大地增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性。加上證券監(jiān)管?chē)?yán)格程度的增加，單個(gè)的機(jī)構(gòu)投資者很難像以前一樣利用資金和信息優(yōu)勢(shì)，獲取超額的利潤(rùn)。此外，由于價(jià)值投資理念的逐步被人們認(rèn)識(shí)，通過(guò)合謀鎖定股票數(shù)量，從而推高股價(jià)的操作方式變得越來(lái)越多風(fēng)險(xiǎn)。由于股票數(shù)量的增加，以及單一機(jī)構(gòu)持有股票引起的要約收購(gòu)披露義務(wù)，使得單一股票中的投資者呈現(xiàn)一種類(lèi)似于壟斷競(jìng)爭(zhēng)或充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局，單一的機(jī)構(gòu)很難具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。最后，將來(lái)股票市場(chǎng)有了做空機(jī)制以后，股票價(jià)格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價(jià)格并且推動(dòng)價(jià)格上漲的盈利模式需要改寫(xiě)。

由于上述三個(gè)原因，對(duì)于單純從事股票買(mǎi)賣(mài)的投資機(jī)構(gòu)，只能遵循有效市場(chǎng)理論的指導(dǎo)，對(duì)價(jià)格的瞬時(shí)偏離進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)。然而，在一個(gè)逐漸成熟的二級(jí)市場(chǎng)上，價(jià)格非理性波動(dòng)所出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)時(shí)間十分短暫，并且股票數(shù)量的增加和持倉(cāng)品種的增加，私募基金經(jīng)理通過(guò)個(gè)人盯盤(pán)的方式也將變得不適用。因?yàn)榛鸾?jīng)理受個(gè)人體能和智力的影響，在瞬時(shí)的價(jià)格波動(dòng)中，難以很快判斷投資機(jī)會(huì)。因此，通過(guò)編制計(jì)算機(jī)模型和程序，并且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理資產(chǎn)的最佳方式。所不同的是，在交易指令嵌入程序時(shí)，基金經(jīng)理必須清楚地知道自己的預(yù)期收益率和與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)系數(shù)。當(dāng)基金管理人對(duì)自己所管理的資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好有完全的認(rèn)識(shí)，并以此為基礎(chǔ)制定投資策略時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制的最佳配置資源的功能才得以體現(xiàn)。這種方法是西方大型金融市場(chǎng)投資中最常見(jiàn)的手段之一，而隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展，其用途逐漸成熟。比如最近上市的寶鋼權(quán)證，就完全可以用計(jì)算機(jī)設(shè)定的模型進(jìn)行交易，其控制交易風(fēng)險(xiǎn)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于交易員(操盤(pán)手)的瞬時(shí)決策。

這種私募基金實(shí)際上最后將演變成為比較典型的對(duì)沖基金(hedge fund)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有聲稱(chēng)為對(duì)沖基金的投資機(jī)構(gòu)，但是其網(wǎng)站顯示，其設(shè)計(jì)的產(chǎn)品還顯得偏于狹窄，難以與當(dāng)前的市場(chǎng)狀況相匹配。從事對(duì)沖投資的機(jī)構(gòu)，對(duì)資產(chǎn)的規(guī)模不受限制，最主要的是開(kāi)發(fā)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制和轉(zhuǎn)移技術(shù)。

三、具有創(chuàng)投背景的私募基金可轉(zhuǎn)型為風(fēng)險(xiǎn)投資基金

上個(gè)世紀(jì)末，在科教興國(guó)戰(zhàn)略指引下，全國(guó)各地成立了不少風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。由于當(dāng)時(shí)純粹意義的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境并不十分成熟，而股票市場(chǎng)火爆，不少風(fēng)險(xiǎn)投資公司將一部分投資轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)的股票，有的后來(lái)變成了主要在二級(jí)市場(chǎng)投資的機(jī)構(gòu)投資者。但是隨著我國(guó)證券主板市場(chǎng)逐步完善，以及外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的成功的示范效應(yīng)，這些機(jī)構(gòu)有可能重新被激起參與風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣。同時(shí)，由于其有參與二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，其投資的二級(jí)市場(chǎng)的上市公司的主業(yè)很有可能是其風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的重要依據(jù)。而股權(quán)分置改革和證券主管部門(mén)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求的增加，上市公司必須實(shí)實(shí)在在考慮其并購(gòu)的項(xiàng)目能夠?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)加分，而不同于過(guò)去市場(chǎng)中單純的為制造題材的收購(gòu)。這種條件下，上市公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、被投資項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)有內(nèi)幕交易的嫌疑，但是以現(xiàn)行國(guó)內(nèi)的法律體系和執(zhí)法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和背景的私募基金探討的發(fā)展方向。

實(shí)際上，我國(guó)快速成長(zhǎng)的中小型企業(yè)一直是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)掘金的領(lǐng)域。據(jù)安永公司的統(tǒng)計(jì)，2004年，我國(guó)完成的風(fēng)險(xiǎn)投資金額已經(jīng)達(dá)到12.7億美元，而在2002年，這個(gè)數(shù)據(jù)只有4.18億美元。其中外資已經(jīng)成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要力量。比較而言，外資在項(xiàng)目選擇和退出機(jī)制上更具有優(yōu)勢(shì)。比如高盛對(duì)蒙牛的投資，以及凱雷集團(tuán)對(duì)攜程網(wǎng)的投資。這樣的盈利模式是我國(guó)具有風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和背景的私募基金所必須關(guān)注的。一般從事該類(lèi)業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)當(dāng)具有5000萬(wàn)元以上人民幣資產(chǎn)。通過(guò)制定合理的資產(chǎn)組合，從事跨市場(chǎng)套利。

四、國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化為私募基金的發(fā)展打開(kāi)了空間

近年來(lái)，國(guó)際資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)顯著現(xiàn)象，首先是私募基金的發(fā)展速度很快，業(yè)績(jī)令人矚目，其模式越來(lái)越受到一些大的機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，成為國(guó)際金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)。根據(jù)歐洲私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)資本協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2003年歐洲私募股權(quán)的總投資額達(dá)到291億歐元，總的融資量達(dá)到270億歐元。普華永道世界投資報(bào)告認(rèn)為，2004年私募股權(quán)投資額占GDP的份額在北美、歐洲和亞洲分別為0.97%、0.28%、0.23%。近5年來(lái)，美國(guó)的私募股權(quán)基金總量增長(zhǎng)了一倍，達(dá)到目前的約7000億美元的規(guī)模。此外，全球?qū)_基金增長(zhǎng)迅速，1990年全球大約有390億美元對(duì)沖基金資產(chǎn)，到2003年，已達(dá)到6500-7000億美元的資產(chǎn)規(guī)模，平均每年的增長(zhǎng)速度超過(guò)25%。過(guò)去5年，美國(guó)退休基金總數(shù)約5萬(wàn)億美元資產(chǎn)，在對(duì)沖基金，私募股權(quán)基金，房地產(chǎn)基金以及衍生金融工具中投資的比例從2%增長(zhǎng)到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對(duì)私募基金的投資限制比例，而歐洲的許多退休基金也提高了投資于私募基金的比例。在創(chuàng)業(yè)投資方面，2003年，僅歐洲管理的資產(chǎn)就有約18000億美元，這些分布在36個(gè)歐洲國(guó)家，平均每個(gè)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)為約500億美元，是我國(guó)的近40倍?？梢?jiàn)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有極大的潛力。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)養(yǎng)老基金從2001年到2075年的收支缺口將達(dá)到9.15萬(wàn)億元人民幣。以現(xiàn)行的投資體制，應(yīng)付如此大的開(kāi)支是不可能的，唯一的辦法是充實(shí)賬戶的同時(shí)，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資產(chǎn)委托給表現(xiàn)優(yōu)秀、誠(chéng)實(shí)信用的私募基金管理。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)1995-2000年間對(duì)沖基金與共同基金的業(yè)績(jī)對(duì)比，表現(xiàn)最好的前10名的對(duì)沖基金的平均收益率達(dá)到53.6%，而表現(xiàn)最好的共同基金平均收益率為36%，同時(shí)表現(xiàn)最差的對(duì)沖基金的平均收益率為-7.7%，而表現(xiàn)最差的共同基金的平均收益率為-19.8%。對(duì)沖基金這種私募基金形式收益水平顯著高于共同基金這種公募基金。我國(guó)私募基金應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到上述這些國(guó)際私募基金界出現(xiàn)的新動(dòng)向，應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整，主動(dòng)適應(yīng)，選擇自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，摸索適合自己的盈利模式。

私募基金五大優(yōu)勢(shì)

1.私募基金一般是封閉式的合伙基金，不上市流通。在基金封閉期間，合伙投資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年至10年，故運(yùn)作期穩(wěn)定，無(wú)資金贖回的壓力。

2.和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求相比，私募基金在這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管比較寬松，故私募基金的投資更具隱蔽性、專(zhuān)業(yè)技巧性，收益回報(bào)通常較高。

3.基金運(yùn)作的成功與否與基金管理人的自身利益緊密相關(guān)，故基金管理人的敬業(yè)心極強(qiáng)，并可用其獨(dú)特有效的操作理念吸引到特定投資者，雙方的合作基于一種信任和契約，故很少出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

4.投資目標(biāo)更具針對(duì)性，能為客戶度身定做投資服務(wù)產(chǎn)品，能滿足客戶特殊的投資要求。如索羅斯的量子基金除投資全球股市外，還大量投資外匯、期貨等，創(chuàng)造了很高的收益率。

5.組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，日常管理和投資決策自由度高。相對(duì)于組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜的官僚體制，在機(jī)會(huì)稍縱即逝的關(guān)鍵時(shí)刻，私募基金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

私募的組織形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金(如"某某投資公司")在中國(guó)能夠比較方便地成立。半開(kāi)放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運(yùn)作，不必接受?chē)?yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如：

(1)設(shè)立某"投資公司"，該"投資公司"的業(yè)務(wù)范圍包括有價(jià)證券投資;

(2)"投資公司"的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模;

(3)"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國(guó)際慣例，管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵(lì)費(fèi)，并打入"投資公司"的運(yùn)營(yíng)成本;

(4)"投資公司"的注冊(cè)資本每年在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴(kuò)股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時(shí)點(diǎn)將其出資贖回一次，在其他時(shí)間投資者之間可以進(jìn)行股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該"投資公司"實(shí)質(zhì)上就是一種隨時(shí)擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過(guò)，公司式私募基金有一個(gè)缺點(diǎn)，即存在雙重征稅。克服缺點(diǎn)的方法有：

(1)將私募基金注冊(cè)于避稅的天堂，如開(kāi)曼、百慕大等地;

(2)將公司式私募基金注冊(cè)為高科技企業(yè)(可享受諸多優(yōu)惠)，并注冊(cè)于稅收比較優(yōu)惠的地方;

(3)借殼，即在基金的設(shè)立運(yùn)作中聯(lián)合或收購(gòu)一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)(最好是非上市公司)，并把它作為載體。

2、契約式

契約式基金的組織結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單。具體的做法可以是：

(1)證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人;

(2)募到一定數(shù)額的金額開(kāi)始運(yùn)作，每個(gè)月開(kāi)放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回;

(3)為了吸引基金投資者，應(yīng)盡量降低手續(xù)費(fèi)，證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費(fèi)。其優(yōu)點(diǎn)是可以避免雙重征稅，缺點(diǎn)是其設(shè)立與運(yùn)作很難回避證券管理部門(mén)的審批和監(jiān)管。

3、虛擬式

虛擬式私募基金表面看來(lái)像委托理財(cái)，但它實(shí)際上是按基金方式進(jìn)行運(yùn)作。比如，虛擬式私募基金在設(shè)立和擴(kuò)募時(shí)，表面上是與每個(gè)客戶簽定委托理財(cái)協(xié)議，但這些委托理財(cái)帳戶是合在一起進(jìn)行基金式運(yùn)作，在買(mǎi)入和贖回基金單元時(shí)，按基金凈值進(jìn)行結(jié)算。具體的做法可以是：

(1)每個(gè)基金持有人以其個(gè)人名義單獨(dú)開(kāi)立分帳戶;

(2)基金持有人共同出資組建一個(gè)主帳戶;

(3)證券公司作為基金的管理人，統(tǒng)一管理各帳戶，所有帳戶統(tǒng)一計(jì)算基金單位凈值;

(4)證券公司盡量使每個(gè)帳戶的實(shí)際市值與根據(jù)基金單位的凈值計(jì)算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時(shí)由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉(zhuǎn)平衡。

虛擬式的優(yōu)點(diǎn)是，可以規(guī)避證券管理部門(mén)對(duì)基金設(shè)立與運(yùn)作方面的審批與監(jiān)管，設(shè)立靈活，并避免了雙重征稅。缺點(diǎn)是依然沒(méi)有擺脫委托理財(cái)?shù)氖`，在資金籌集上需要法律上的進(jìn)一步規(guī)范，在資金運(yùn)作上依然受到證券管理部門(mén)對(duì)券商的監(jiān)管，在資金規(guī)模擴(kuò)張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

4、組合式

為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性，可以設(shè)立一個(gè)基金組合，將幾種組織形式結(jié)合起來(lái)。組合式基金有4種類(lèi)型：

(1)公司式與虛擬式的組合;

(2)公司式與契約式的組合;

(3)契約式與虛擬式的組合;

(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。

5、有限合伙制

有限合伙企業(yè)是美國(guó)私募基金的主要組織形式。

2007年6月1日，我國(guó)《合伙企業(yè)法》正式施行，一批有限合伙企業(yè)陸續(xù)組建，這些有限合伙企業(yè)主要集中在股權(quán)投資和證券投資領(lǐng)域，

6、信托制

通過(guò)信托計(jì)劃，進(jìn)行股權(quán)投資或者證券投資，也是陽(yáng)關(guān)私募的典型形式。

私募和公募基金的區(qū)別

私募和公募的最大區(qū)別是激勵(lì)機(jī)制、盈利模式、監(jiān)管、規(guī)模等方面，具體的投資手法，尤其是選股標(biāo)準(zhǔn)在同一風(fēng)格下都沒(méi)有什么不同。對(duì)于公募基金而言，其設(shè)立之初已明確了投資風(fēng)格，比如有的專(zhuān)做小盤(pán)股，有的以大盤(pán)藍(lán)籌為主，有的遵循成長(zhǎng)型投資策略，有的則挖掘價(jià)值型機(jī)會(huì)，品種很豐富，可以為不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者提供相應(yīng)的產(chǎn)品。對(duì)于私募基金，大多數(shù)規(guī)模很小，目前國(guó)內(nèi)很少有上10億元人民幣的私募基金，他們不是以追求規(guī)模掙管理費(fèi)為商業(yè)模式，而是追求絕對(duì)的投資回報(bào)。由于私募管理資金規(guī)模有限，他們不大會(huì)像公募那樣跟蹤指數(shù)(持有大量權(quán)重藍(lán)籌股)，投資風(fēng)格較為靈活，也就是說(shuō)在做好風(fēng)險(xiǎn)管理后更多以挖掘個(gè)股(大牛股)為主，而且對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的一些熱點(diǎn)把握也更為敏感。那些以前做的比較成功的公募基金經(jīng)理，挖掘牛股能力都比較強(qiáng)，到私募后更能發(fā)揮其特長(zhǎng)，不必像以前還要被迫大量持有一些表現(xiàn)一般的指數(shù)權(quán)重股，可以放開(kāi)手腳去選股，甚至是可以做以前被公募基金視為有高風(fēng)險(xiǎn)的品種，比如ST和績(jī)差股，但前提是經(jīng)過(guò)研究今后其咸魚(yú)翻身的可能性很大，而不只是傳統(tǒng)的“做莊”或“操盤(pán)手”的玩法。如果我們管理一個(gè)9位數(shù)的私募基金，自然也是以純粹的選股，追求絕對(duì)回報(bào)為主，資金的使用效率會(huì)比公募高很多，畢竟盤(pán)子少，可以選擇投資的股票相對(duì)有很多。只要我們能確定其成長(zhǎng)性，價(jià)格也合理，即便目前只有5個(gè)億的流通市值我們也可以進(jìn)，而這樣的機(jī)會(huì)對(duì)絕大多數(shù)公募基金都是無(wú)法參與的，但往往小盤(pán)股更容易有翻10倍的股票。做私募的生活會(huì)比較滋潤(rùn)，從個(gè)人和團(tuán)隊(duì)角度來(lái)看，回報(bào)會(huì)很誘人。但如果你很有野心，希望規(guī)模不斷做大，最后還是要轉(zhuǎn)變?yōu)楣?，掙固定的管理費(fèi)，因?yàn)橐?guī)模越大，超越市場(chǎng)表現(xiàn)的難度就越大。

認(rèn)識(shí)私募基金的四大誤區(qū)：

我國(guó)資本市場(chǎng)中私募基金的規(guī)模巨大,發(fā)展迅猛,在各種投資領(lǐng)域中發(fā)揮著應(yīng)有作用,但一直以來(lái)并沒(méi)有得到相應(yīng)的政策“待遇”。對(duì)它的認(rèn)識(shí),應(yīng)當(dāng)重新梳理。

第一,私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大的誤區(qū)。私募基金操作的高度靈活性和持倉(cāng)品種的多樣化,往往能搶得市場(chǎng)先機(jī),贏得主動(dòng),使創(chuàng)造高額收益成為可能。

第二,私募基金的風(fēng)控能力弱、盈利低的誤區(qū)。因私募基金的信息透明度不高,其資金運(yùn)作和收益狀況,不能被社會(huì)所認(rèn)知,從而造成私募基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)大于收益的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。實(shí)際上,私募基金靈活的操作風(fēng)格,極易調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的投資熱情,更易產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)。

第三,私募基金股東不穩(wěn)定的誤區(qū)。私募基金成立時(shí),都會(huì)選擇穩(wěn)定可靠、信譽(yù)好的合伙人。但因沒(méi)有管理層的監(jiān)管,也就迫使了私募基金在成立和運(yùn)作中的謹(jǐn)慎行為。這種自律性和內(nèi)壓式的自我管理模式,也有利于回避風(fēng)險(xiǎn),減少外界監(jiān)管的成本。

第四,法律環(huán)境限制的誤區(qū)。由于私募基金從成立、管理、到運(yùn)作,都在地下進(jìn)行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場(chǎng)私募基金的發(fā)展來(lái)看,私募基金的發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)大于公募基金,足以說(shuō)明私募基金發(fā)展的前景和潛力。

第五,管理滯后的誤區(qū)。由于私募基金的管理方式和運(yùn)作組織結(jié)構(gòu)表現(xiàn)得相對(duì)較簡(jiǎn)單,經(jīng)營(yíng)機(jī)制也會(huì)更加靈活,日常管理和投資決策的自由度也相對(duì)較高。從這個(gè)方面來(lái)講,私募基金相對(duì)于公募基金管理基金的做法更值得肯定。

私募(首部披露資本博弈秘密的金融小說(shuō))

作　者： 郭現(xiàn)杰 著

出 版 社： 花山文藝出版社

出版時(shí)間： 2009-8-1

字　數(shù)： 437000

開(kāi)　本： 16開(kāi)

I S B N ： 9787807556923

所屬分類(lèi)：圖書(shū) >> 小說(shuō) >> 財(cái)經(jīng)

定價(jià)：￥32.00

內(nèi)容簡(jiǎn)介

數(shù)年前，在一次股市的多、空之戰(zhàn)中，以趙云狄、林康為首的私募基金—金鼎投資，和以王雨龍為首的私募基金，達(dá)成鎖倉(cāng)協(xié)議分食利益。殊料，以王雨龍為首的私募基金—鑫利投資背信棄義，導(dǎo)致金鼎投資慘敗。以至其基金掌舵人趙云狄跳樓，林康遠(yuǎn)走海外。數(shù)年后，林康回國(guó)組建私募基金—鵬達(dá)投資。在攝取巨大利潤(rùn)的同時(shí)，暗中積蓄力量，以期與鑫利投資進(jìn)行最后的決戰(zhàn)。新仇舊恨，兩大基金再次狹路相逢。銀行、地下錢(qián)莊、熱錢(qián)這些身影頻頻出現(xiàn)，這一次誰(shuí)會(huì)笑到最后呢……

目錄

第一章 坐而論道

第二章 初入私募

第三章 橫起波瀾

第四章 再會(huì)江湖第一私募

第五章 煩愁寂寂隨風(fēng)去笑語(yǔ)盈盈暗香來(lái)

第六章 砸盤(pán)開(kāi)戰(zhàn)

第七章 狹路相逢

第八章 愛(ài)情琥珀

第九章 浪漫海南神秘東山

第十章 談判

第十一章 粉色陰謀

第十二章 崩盤(pán)

第十三章 鄭州期貨之戰(zhàn)

第十四章 聲色之淫

第十五章 欲收李榮

第十六章 跳樓

第十七章 雪中求婚

第十八章 相遇何必總相欺

第十九章 相濡以沫，不如相忘于江湖

第二十章 初到紐約

第二十一章 林蘊(yùn)涵

第二十二章 初試身手

第二十三章 百合的盛開(kāi)

第二十四章 再試身手

第二十五章 夜會(huì)王麗

第二十六章 愛(ài)情911

第二十七章 “9•11事件”中的商機(jī)

第二十八章 困苦如斯

第二十九章 梁小婉的哭聲

第三十章 初進(jìn)國(guó)際投行

第三十一章 沉香迷醉的愛(ài)情

第三十二章 建立私募

第三十三章 縱使相逢亦不識(shí)

第三十四章 大國(guó)崛起與文藝復(fù)興

第三十五章 心酸的無(wú)奈

第三十六章 汽車(chē)牌號(hào)拍賣(mài)會(huì)

第三十七章 王雨農(nóng)初識(shí)林蘊(yùn)涵第三十八章人骨手鏈

第三十九章 愛(ài)情蠱惑

第四十章 納木錯(cuò)之夜

第四十一章 做空A股風(fēng)暴

第四十二章 綻放的煙花

第四十三章 仇敵相逢

第四十四章 想要把你忘記真的好難

第四十五章 紛落的愛(ài)情碎片

第四十六章 相見(jiàn)

第四十七章 報(bào)之涌泉

第四十八章 每個(gè)人都有一段悲傷

第四十九章 雨打芭蕉

第五十章 劉海軍醉酒買(mǎi)權(quán)證

第五十一章 一擲千金為紅顏

第五十二章 生日快樂(lè)

第五十三章 沖突

第五十四章 醫(yī)院偶逢

第五十五章 營(yíng)救

第五十六章 石油期貨合約第五十七章意外懷孕

第五十八章 求婚

第五十九章 暴力機(jī)場(chǎng)路

第六十章 婚禮

第六十一章 私募界最溫柔浪漫的男人

第六十二章 高位清倉(cāng)

第六十三章 搶進(jìn)中石油

第六十四章 竊聽(tīng)

第六十五章 空手貸款

第六十六章 美人計(jì)

第六十七章 煙雨江南

第六十八章 艷色艾滋陰謀

第六十九章 國(guó)殤日

第七十章 車(chē)禍

結(jié)尾 道之道，非常道

媒體評(píng)論

一個(gè)優(yōu)秀的操盤(pán)手對(duì)于私募基金影響很深，可以說(shuō)，操盤(pán)手的優(yōu)秀與否，直接影響著私募基金的生死存亡。操盤(pán)手的性格、經(jīng)歷、判斷、果敢等等個(gè)人因素，往往決定著這個(gè)私募基金業(yè)績(jī)和成敗。在小說(shuō)中，男主人公林康，是集各色人等于一身的人物，有些才氣、有些深情、有些善良、有些溫柔、也有些懦弱和自私，喜歡安于現(xiàn)狀，但生活總是逼迫他，使他不停地被動(dòng)中反抗。從他的故事來(lái)展示私募在中國(guó)的發(fā)展歷程，可以說(shuō)作者寫(xiě)的比較到位，特別是在情節(jié)的描寫(xiě)和事件的陳述上，對(duì)關(guān)鍵時(shí)刻人物內(nèi)心活動(dòng)變化，非常獨(dú)到。可以說(shuō)這是一本在閑暇之于，值得一讀的金融小說(shuō)。

私募基金的金融監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

作為私募基金公司，必須依法經(jīng)營(yíng)和接受?chē)?guó)家的金融體系監(jiān)管，納入國(guó)家金融系統(tǒng)管理，確保國(guó)家金融體系健康運(yùn)行。不允許存在法律體系監(jiān)管以外的金融體系。

國(guó)家的金融監(jiān)管和證券監(jiān)管以及銀監(jiān)會(huì)，有權(quán)依法監(jiān)督管理，國(guó)家的公檢法司以及審計(jì)、統(tǒng)計(jì)機(jī)關(guān)有權(quán)依法獲取或收集私募基金公司的經(jīng)營(yíng)管理信息數(shù)據(jù)，并依法進(jìn)行數(shù)據(jù)信息保密，私募基金公司[2][3][4][5][6][7]應(yīng)積極與國(guó)家依法授權(quán)的管理機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)配合，確保健康運(yùn)營(yíng)，并降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)格禁止任何私募基金公司或個(gè)人，以任何名義進(jìn)行非法的私募基金行為。否則，將涉嫌洗錢(qián)、欺詐國(guó)家金融和擾亂金融秩序等違法違規(guī)違紀(jì)行為。

私募基金和私募基金公司的創(chuàng)立、營(yíng)業(yè)、經(jīng)營(yíng)、營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)張、兼并、重組、破產(chǎn)倒閉、轉(zhuǎn)讓、主要高管變動(dòng)等行為，必須依法向國(guó)家管理機(jī)構(gòu)申報(bào)備案核準(zhǔn)。

陽(yáng)光私募基金概述

陽(yáng)光私募基金通常是指由投資顧問(wèn)公司作為發(fā)起人、投資者作為委托人、信托公司作為受托人、銀行作為資金托管人、證券公司作為證券托管人，依據(jù)《信托法》發(fā)行設(shè)立的證券投資類(lèi)信托集合理財(cái)產(chǎn)品。

陽(yáng)光私募基金主要投資于證券市場(chǎng)，定期公開(kāi)披露凈值，具備合法性、規(guī)范性。具體如下圖示：

陽(yáng)光私募基金一般是指私募信托證券基金，主要投資于二級(jí)證券市場(chǎng)，與私募股權(quán)基金(PE,private equity)重點(diǎn)投資于一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)在投資對(duì)象上有所區(qū)別。

陽(yáng)光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績(jī)報(bào)告的投資于股票市場(chǎng)的基金，陽(yáng)光私募基金與一般(即所謂“灰色的”)私募證券基金的區(qū)別主要在于規(guī)范化，透明化，由于借助信托公司平臺(tái)發(fā)行能保證私募認(rèn)購(gòu)者的資金安全。與陽(yáng)光私募基金對(duì)應(yīng)的有公募基金。

信托私募證券基金一般存在兩種形式：“結(jié)構(gòu)式”和“開(kāi)發(fā)式”。

陽(yáng)光私募基金一般僅指以“開(kāi)放式”發(fā)行的私募基金。所謂開(kāi)放式，即基金認(rèn)購(gòu)者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險(xiǎn)及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費(fèi)和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費(fèi)模式即是俗稱(chēng)“2-20”收費(fèi)模式(2%管理費(fèi)+20%盈利部分提成)。這種2-20收費(fèi)模式是私募基金國(guó)際流行的收費(fèi)模型，著名的美國(guó)索羅斯基金，老虎基金，香港惠理基金等都采用這種收費(fèi)模型。

國(guó)內(nèi)主要的陽(yáng)光私募基金管理公司有：東方港灣，鑫地投資，朱雀投資，赤子之心。

國(guó)內(nèi)主要發(fā)行陽(yáng)光私募基金的信托公司有：華潤(rùn)深國(guó)投，平安信托，華寶信托。

國(guó)內(nèi)目前提供陽(yáng)光私募基金排名的機(jī)構(gòu)有：第一財(cái)經(jīng)電視，好買(mǎi)網(wǎng)howbuy，中國(guó)私募網(wǎng)asimu，私募排排網(wǎng)，國(guó)金證券。

國(guó)內(nèi)著名的私募基金經(jīng)理：趙丹陽(yáng)，但斌，蔡杰，李政寧，羅偉廣

國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)的私募基金服務(wù)平臺(tái)：中國(guó)私募網(wǎng)asimu