盡管越來越多的宏觀指標(biāo)發(fā)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號，伯南克也宣稱經(jīng)濟(jì)已開始走出衰退，但仍有不少人持相對謹(jǐn)慎的看法。2009年8月，人稱“末日博士”、準(zhǔn)確預(yù)見了本輪金融危機(jī)的紐約大學(xué)知名教授魯比尼警告說，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次衰退的概率正在上升;而曾任美國國家經(jīng)濟(jì)研究局局長的哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費爾德斯坦亦指出，美經(jīng)濟(jì)可能在2010年“二次探底”。

二次衰退-概述

2009年8月，全球的經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)角處，不管經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)擺脫衰退還有多大的爭議，但美聯(lián)儲主席伯南克的“70年來最為嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)衰退正接近告終”的言論還是讓投資者長長地舒了一口氣，并欣慰地認(rèn)識到：全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步履蹣跚地走入了“后衰退時代”。

2009年8月23日，有“末日博士”之稱的美國紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼卻撰文稱，全球經(jīng)濟(jì)有面臨二次衰退的極高風(fēng)險。作為少數(shù)準(zhǔn)確預(yù)言本輪金融危機(jī)(2008年—2009年)嚴(yán)重程度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，魯比尼此次稱，表面上看全球經(jīng)濟(jì)將在2009年下半年觸底回升，但美國和西歐經(jīng)濟(jì)體可能至少在兩年內(nèi)處于“疲弱”且“低于趨勢水平”的增長狀態(tài)。各國決策者在刺激性財政和貨幣政策退出方面正面臨“進(jìn)退兩難”的處境，一方面，如果決策者們?yōu)榱艘种撇粩嗯噬呢斦嘧侄岣叨愂詹⑾鳒p開支，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)無疑將受到打擊;另一方面，如果維持赤字現(xiàn)有的龐大規(guī)模，市場的高通脹預(yù)期會增加，從而導(dǎo)致貸款利率上揚，這同樣會“扼殺”經(jīng)濟(jì)增長。

魯比尼還指出，能源和食品價格的增長速度已超出合理范圍，且在投機(jī)炒作和流動性過剩造成的虛假需求帶動下將繼續(xù)走高，這同樣令人擔(dān)憂。若投機(jī)活動將油價推升至每桶100美元以上，全球經(jīng)濟(jì)恐將經(jīng)受不起“又一次緊縮沖擊”。

二次衰退-風(fēng)險提示

由于準(zhǔn)確預(yù)見了這輪金融危機(jī)及其嚴(yán)重程度，魯比尼近兩年(2008—2009年)在美國學(xué)術(shù)界和金融市場名聲大噪，并獲得了“末日博士”的封號，他的話每每會在市場上引起躁動。

2009年8月，“末日博士”再度發(fā)話，在英國《金融時報》發(fā)表署名文章。在文章中魯比尼表示，世界經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的風(fēng)險“極高”。文章指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)看起來似乎將在2009年下半年觸底回升，但美國和西歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能將有數(shù)年時間陷入“有氣無力”的低于趨勢水平的增長。

美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不牢靠

和魯比尼持類似觀點的還有哈佛大學(xué)知名教授費爾德斯坦，后者曾任美國國家經(jīng)濟(jì)研究局局長，該機(jī)構(gòu)是美國唯一有資格判定經(jīng)濟(jì)運行周期的半官方機(jī)構(gòu)，因此，他的話也頗具分量。

上周(2009年8月20日)在出席美聯(lián)儲年度經(jīng)濟(jì)論壇期間，費爾德斯坦表示，一旦美國政府的刺激措施在2010停止，美國經(jīng)濟(jì)可能面臨再度探底的風(fēng)險。費爾德斯坦還表示，三季度美經(jīng)濟(jì)可能表現(xiàn)不錯，但他懷疑這種勢頭能否持續(xù)。

美國當(dāng)?shù)貢r間本周二(2009年8月26日)，美國商務(wù)部將發(fā)布第二季度GDP首次修正數(shù)據(jù)，屆時市場將得以判斷經(jīng)濟(jì)是否在持續(xù)改善。分析師普遍預(yù)計，最新的修正數(shù)據(jù)可能顯示，美國經(jīng)濟(jì)第二季度可能萎縮1.4%，降幅超過7月底發(fā)布的初步數(shù)據(jù)。8月初的一項月度調(diào)查顯示，數(shù)十位國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計，在截至2010年第二季度的未來四個季度中，美國經(jīng)濟(jì)有望平均每季增長至少2%。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計第三季度美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)正增長。

二次衰退-背景原因

首先，龐大寬松資金的退場策略帶有風(fēng)險：政府如果太快提高稅率、削減支出、收回浮濫銀根，會把經(jīng)濟(jì)推回衰退和通貨緊縮合而為一的停滯緊縮。但如政府維持巨額預(yù)算赤字，通貨膨脹預(yù)期會升高，長期公債殖利率會上升，利率會劇烈升高，造成停滯膨脹。其次原因是石油、能源與食品上漲太快，全球經(jīng)濟(jì)可能無法再承受一次油價暴漲帶來的收縮震撼。

另外，美國房地產(chǎn)市場作為此次危機(jī)的發(fā)源地，其現(xiàn)狀和未來已經(jīng)備受投資者的關(guān)注。美國官方對此的態(tài)度是：美國樓市看來正觸底反彈。還有美國的高失業(yè)率仍然威脅著剛剛萌芽的復(fù)蘇，許多房主繼續(xù)喪失自己的房產(chǎn)，對于很多人認(rèn)為已經(jīng)扎根的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家亦質(zhì)疑其持續(xù)性。

二次衰退-解讀

美國分析人士說，歐洲央行總裁特里謝以預(yù)測到這次金融危機(jī)的起因和發(fā)生而備受重視。2005年他認(rèn)為信貸危機(jī)將引發(fā)金融危機(jī)。而當(dāng)時美國金融家對此不屑一顧，認(rèn)為廉價貸款的風(fēng)險不高。危機(jī)爆發(fā)后，世界各國政府采納了他的意見向銀行注入資金來幫銀行解套。魯比尼和特里謝一個在美國學(xué)界、一個主持歐洲央行而都精確預(yù)測到危機(jī)及其烈度。他們不約而同的看法，人們都很重視。因為在這個緩慢回升的期間，突發(fā)重大事件或者管理出問題，都會造成回升勢頭受挫的局面。這個關(guān)節(jié)眼上最能考驗出金融監(jiān)管當(dāng)局的能力。

二次衰退-影響

一)縱觀世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，每次危機(jī)時間都是3年以上，一般是4—5年，第一次沖擊波過后1年左右，當(dāng)人們從悲觀中恢復(fù)信心的時候，第二次沖擊波突然來臨;

二)美國風(fēng)險釋放相對充分，而歐洲金融體系，尤其是冰島金融體系處于高度風(fēng)險區(qū)，二次衰退將由冰島這個彈丸島國的第一塊多米諾骨牌被推倒而引爆;

三)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的暫時企穩(wěn)是靠政府大量投資拉動的，極度寬松的貨幣政策+超過常規(guī)政策利好造成了股樓市“雙泡沫”，尤其是樓市泡沫，為中國有史以來最嚴(yán)重的時候，泡沫越大，破裂的時候越痛苦，微觀經(jīng)濟(jì)并沒有好轉(zhuǎn)，大量中小企業(yè)仍在停產(chǎn)線上掙扎，因此漂亮的宏觀數(shù)據(jù)具有不可持續(xù)性，世界經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇”最好的中國尚且如此，其他國家可想而知。

二次衰退-未來經(jīng)濟(jì)走勢

展望未來經(jīng)濟(jì)走勢，情況依然是好壞參半。好消息是：經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始向好，歐美央行卻并未因此流露出推出政策的意思。美聯(lián)儲官員們在堪薩斯城聯(lián)儲舉辦的年度經(jīng)濟(jì)研討會上表態(tài)，未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會經(jīng)歷高低起伏，現(xiàn)在就撤回政府和央行注入的數(shù)以萬億美元計的支撐措施還為時太早。

這對于當(dāng)前依然疲弱不堪的經(jīng)濟(jì)來說顯然是一個很大的安慰，但人們不得不面對一個殘酷的現(xiàn)實，全球經(jīng)濟(jì)并不會立即崛起。行者外匯黃金研究公司經(jīng)理趙相賓認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)這次觸底比較扎實，但是真正的反彈應(yīng)該是美國從寬松貨幣政策撤出的時候，也就是加息開始的時候，因此目前還不能對其有太大期望。”他同時指出，“近期數(shù)據(jù)越來越好，意味美國衰退快要結(jié)束的時機(jī)也越來越近，美元將在經(jīng)濟(jì)再次復(fù)蘇之后，回歸的上升軌道上來，也就是美元的強(qiáng)弱將反映出美國經(jīng)濟(jì)的好壞。

二次衰退-觀點

補貼風(fēng)險確實會推高資產(chǎn)價格，這里，資產(chǎn)主要是指股票。但是，股價上升可以帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的美夢是不會成真的。目前世界各國(指2009年)都處于債務(wù)泡沫破滅之中。上升的資產(chǎn)價格是通過鼓勵借錢去投資和消費來提振經(jīng)濟(jì)的。由于目前債務(wù)的水平已經(jīng)很高，人們不會再增加債務(wù)去投資和消費。當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的美夢被雨打風(fēng)吹去，股價也將再次下挫。這將暴露出金融體系更多的問題，并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)第二次下跌。