風(fēng)投生物醫(yī)藥繼續(xù)升溫

在4月11日~13日舉行的2007上海國際生物醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)投資融資論壇上，數(shù)家新成立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)出的名片顯示，他們將辦公地點(diǎn)設(shè)在了藥谷張江。這意味著風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)青睞有加，但生物醫(yī)藥并非他們的唯一選擇，他們相中的是整個(gè)健康領(lǐng)域。

生物醫(yī)藥繼續(xù)“升溫”

生物醫(yī)藥行業(yè)以往“吸引風(fēng)險(xiǎn)投資難”的窘境已經(jīng)在去年發(fā)生了改變。據(jù)投資銀行漢理資本中華區(qū)負(fù)責(zé)人介紹，風(fēng)險(xiǎn)投資最為活躍的美國市場(chǎng)2006年的數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥行業(yè)重新回復(fù)為投資家們眼中的“香餑餑”，占據(jù)了美國風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)30％的份額。

在中國，雖然只有大約2％的風(fēng)險(xiǎn)投資基金落在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，并且這一比例不會(huì)得到迅速提高，但絕對(duì)值金額卻水漲船高——生物領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資在2005年為11億美元，是2001年的10倍，2006年為18億美元，“升溫”的趨勢(shì)在未來幾年還將繼續(xù)。

“關(guān)鍵是要出現(xiàn)一些旗艦性的中國企業(yè)，堅(jiān)定投資者的信心，吸引更多的資金加入到生物醫(yī)藥行業(yè)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，像邁瑞等企業(yè)的海外上市案例就是不錯(cuò)的榜樣。

投資方向之變

美國博樂公司大中華區(qū)副總經(jīng)理魏建中分析，生物醫(yī)藥重回風(fēng)險(xiǎn)投資者的視線是因?yàn)橥顿Y方向有了調(diào)整。首先，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制更為保守，投資環(huán)節(jié)從藥物開發(fā)的早期往后期環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移；第二，投資上市公司而非年輕公司；第三，投資目標(biāo)拓寬到收益較快的營(yíng)養(yǎng)保健品和生物能源。

如同國際上的趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資也呈現(xiàn)出向后期轉(zhuǎn)移和向大健康領(lǐng)域拓展的特點(diǎn)。除了研發(fā)環(huán)節(jié)，API和制劑生產(chǎn)亦被投資公司所青睞的。ESP公司投資公司合伙人李子意指出，中國的成本優(yōu)勢(shì)顯著，比美國節(jié)省50％的成本，而且目前中國GMP標(biāo)準(zhǔn)與國際接近，有獲得國際委托生產(chǎn)的機(jī)會(huì)，而且生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)比較低，所以被看好。另外，大型醫(yī)療器械設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)也因?yàn)槌杀緝?yōu)勢(shì)可能獲得國際訂單，試劑生產(chǎn)則是一個(gè)新熱點(diǎn)。

HBM投資和管理公司在過去兩年直接或間接投資國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)2200萬美元，其操作經(jīng)驗(yàn)是在國內(nèi)民營(yíng)企業(yè)中尋找合作伙伴，偏好的產(chǎn)品是能夠投放國際市場(chǎng)的產(chǎn)品。

魏建中表示，國內(nèi)公司可以學(xué)習(xí)國外成熟的技術(shù)在國內(nèi)率先生產(chǎn)產(chǎn)品，這樣容易獲得風(fēng)險(xiǎn)資金?！斑@對(duì)于企業(yè)和投資者來說幾乎沒有研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，只有市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。而市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的可控性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)?！蔽航ㄖ兄赋?，國內(nèi)已有這樣的企業(yè)，并且運(yùn)作非常成功。

幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)投資者都認(rèn)為，目前中國能夠吸引海外資金的另外一個(gè)原因是，醫(yī)療體制改革過程中所產(chǎn)生的政策變化可能出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。比如，醫(yī)藥流通體制改革后先后有多家海外公司參股國內(nèi)大型醫(yī)藥流通集團(tuán)。

曼哈頓資本集團(tuán)首席執(zhí)行官葉鋒指出，除投資于醫(yī)藥和醫(yī)療器械外，資金會(huì)日益關(guān)注引入新商業(yè)模式、可以市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目，熱點(diǎn)有：非基本醫(yī)療服務(wù)（可以商業(yè)化的醫(yī)療服務(wù)），如眼科、牙科、腫瘤、婦科和兒科等診治醫(yī)療服務(wù)；引入連鎖經(jīng)營(yíng)理念的美容、保健、護(hù)理服務(wù)等，曼哈頓資本集團(tuán)正在計(jì)劃投資一個(gè)連鎖高端腫瘤診斷治療項(xiàng)目。

突破才能改觀

不過，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)于在中國投資生物醫(yī)藥行業(yè)還是有幾個(gè)擔(dān)憂。

首先，介入和退出方式目前仍舊沒有大的突破。商務(wù)部研究院高級(jí)研究員馬宇指出，目前的政策適合外資直接對(duì)產(chǎn)業(yè)投資，比如設(shè)立工廠等，而非風(fēng)險(xiǎn)投資，主要的難題在于介入方式和退出方式，如何高效地利用外資，并且透明、規(guī)范地操作是與國際接軌的關(guān)鍵。

魏建中認(rèn)為，我們可以向IT行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，比如通過海外上市形成投入資金的順利退出、反向兼并收購等都可以嘗試。

葉鋒也指出，隨著國內(nèi)A股市場(chǎng)全流通時(shí)代的到來，中國本土交易所也越來越顯現(xiàn)出上市速度加快、發(fā)行和維護(hù)成本低、交易活躍等優(yōu)勢(shì)，在中國境內(nèi)活躍的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛開始從國內(nèi)證券市場(chǎng)IPO退出。

HBM投資和管理公司合伙人李凱軍指出，國內(nèi)需要在程序的設(shè)計(jì)上更為國際化，確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性，以順利通過國外監(jiān)管部門的審批。而目前國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也缺乏專業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估團(tuán)隊(duì)。

此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)仍不可避免地成為焦點(diǎn)之一。風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及跨國公司對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的顧慮在一定程度上延緩了投資的力度和深度。

融資并非風(fēng)投一條路

2006年美國的生物醫(yī)藥行業(yè)融資接近370億美元，其中風(fēng)險(xiǎn)投資僅為10％，約30億美元，而公開上市和與大公司合作兩個(gè)渠道各為生物醫(yī)藥公司帶來了170億美元的資金。

論壇透露，目前國內(nèi)有一批生物醫(yī)藥公司計(jì)劃在1~2年內(nèi)在海外市場(chǎng)上市，包括納斯達(dá)克、紐約交易所、日本交易所等多個(gè)市場(chǎng)。一位籌備海外上市企業(yè)的管理者表示，海外上市主要有兩個(gè)原因，一是公開籌集資金，二是在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品國際化前，提高企業(yè)品牌國際知名度。

輝瑞公司研發(fā)上海中心楊青博士引用了輝瑞董事長(zhǎng)和全球研發(fā)總裁在2007年初的話，表達(dá)了輝瑞公司在對(duì)外研發(fā)合作的積極態(tài)度。與此相似的是，近期阿斯利康亞洲研發(fā)中心的一位負(fù)責(zé)人也在一個(gè)大型會(huì)議上公布了其研發(fā)合作多個(gè)部門聯(lián)系人的電子郵件。因此，除尋求投資機(jī)構(gòu)的資金投資外，與跨國公司的戰(zhàn)略性合作或者項(xiàng)目性合作也可為國內(nèi)企業(yè)帶來融資的機(jī)會(huì)。