全流通 -背景

我國股市成立時制度上比較特殊，一家上市公司發(fā)行的股票中有很大一部分不能流通(即在交易所公開買賣)，包括國家股，法人股等等，這就是所謂的“股權(quán)分置”或“全流通”問題。一般投資者購買的是可以流通的流通股。這就造成了很多問題。

比如大東股(一般都是非流通股)并不關(guān)心股價的高低，(反正不能賣)，他們可以做一些對自己有利但對全體股東(公司)不利的事而不必?fù)?dān)心股價會跌，比如轉(zhuǎn)移利潤、為他人貸款擔(dān)保，有的大東股甚至將流通股東看作是“提款機(jī)”，把流通股東出的錢當(dāng)成不要成本的“善款”。這極大的影響了股市的正常發(fā)展。

全流通 -改革

目前正在進(jìn)行的“股權(quán)分置”改革，就是要讓所有的股票都可以自由買賣，也就是“全流通”，讓股市在制度在走向完善，讓其正常發(fā)揮作用。

這項改革有很多困難，制度上的、利益上的、操作上的等等，其中之一就是利益的再分配。

非流通股東的持股成本大都很低，而流通股東的成本很高，比如以前的國企改制成股份公司時，按凈資產(chǎn)折價為國家股，后來發(fā)行現(xiàn)流通股時則按幾倍于凈資產(chǎn)的價格發(fā)行，當(dāng)時由于國家股不能流通，發(fā)行時也沒有太多問題?，F(xiàn)在如果都可以買賣了，對流通股東就很不公平，這就需要非流通股東向流通股東支付一定的補(bǔ)償來獲取“流通權(quán)”，這就是所謂的支付“對價”。

2009年6月19日晚，國務(wù)院宣布在境內(nèi)證券市場實施國有股轉(zhuǎn)持政策，轉(zhuǎn)持國有股由全國社?；鹄硎聲钟?，從而掀開中國證券市場全新的一頁。

上市公司股權(quán)分置曾經(jīng)是長期困擾我國資本市場發(fā)展的一個桎梏。從2005年4月末開始，一場席卷整個市場、波及多個方面的股權(quán)分置改革相繼展開，并于2006年底初步告捷，奠定了全流通股市的制度框架。

但是，進(jìn)入“后股改”時期的中國股市并不平靜，對于“大小非”、“大小限”的議論仍不絕于耳。特別是在市場低迷時，對于解禁股的各種爭論更趨激烈，解禁股甚至被指為“砸盤”的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

而一旦市場情緒高漲之時，人們對解禁股的關(guān)注度又驟然降低。從2009年3月以后的市場看更是如此。人們對所謂的“大小非”股票不再恐懼，可以解釋為“牛市可以解決一切問題”，但也折射出資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)日益得到夯實。

如果說始于2005年4月末的股改大變革奏響了中國股市步入成年的號角，那么這個成人禮儀式顯然還沒有落幕：股改成功只是它的上半場，建立起中國特色的全流通市場是這個成人禮的下半場。