政策市，是指利用政策來影響股指的漲跌，政策的操作和影響對象很明確，就是股票指數(shù)。股市需要政策支撐，也需要走出政策市。目前中國股市熱錢充裕，擴張性的經(jīng)濟刺激政策繼續(xù)發(fā)揮作用，但實體經(jīng)濟的支撐有待加強。當(dāng)實體經(jīng)濟真正復(fù)蘇之際，才是中國股市走出政策市之時。

 概念理解

“政策市”這個概念現(xiàn)在似乎正在被混淆和濫用。從以往直接針對股市出政策，或者說是直接干預(yù)股市，到目前利用市場化的政策手段實現(xiàn)監(jiān)管目的，這些變化體現(xiàn)了證監(jiān)部門監(jiān)管手法的改變。自從基金黑幕以及操縱股市的情況被曝光之后，要求規(guī)范之聲再起，但此時的政策調(diào)控目標清楚不過地直指操縱股價的機構(gòu)和莊家，政策的操作對象是完全不同的。對此有疑問的人都必須面對這樣一個問題，你愿意在大家都遵守游戲規(guī)則的情況下玩游戲，還是愿意在一個游戲規(guī)則可以被肆意更改的情況下玩游戲?

現(xiàn)在確實有些投資者并不了解事情的實質(zhì)，因此才會說：“不是說不搞政策市嗎，怎么政策市又來了?”要知道，市場游戲規(guī)則的建立在任何國家都是通過某種形式的政策來實現(xiàn)的，只要不是通過政策來影響股票指數(shù)，規(guī)范市場的政策越嚴格越好。只有這樣，基本的游戲規(guī)則才能建立得起來。遺憾的是，現(xiàn)在這樣規(guī)范市場的政策，不是太多了，而是太少了。

股市現(xiàn)象

2009年的政策市要重新解讀，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石認為，即使仍然把現(xiàn)在的股市稱為“政策市”，但政策市已經(jīng)不能單純地解讀為之前的直接針對股市出政策，這樣的政策往往沒有好的結(jié)果，印花稅的調(diào)整已經(jīng)是個很好的例子。 從以往直接針對股市出政策，或者說是直接干預(yù)股市，到目前利用市場化的政策手段實現(xiàn)監(jiān)管目的，這些變化體現(xiàn)了證監(jiān)部門監(jiān)管手法的改變。

在整個過程中除了國有股轉(zhuǎn)持辦法的出臺，監(jiān)管層幾乎沒有出臺過任何所謂直接利于股指的政策，更沒有召開三年前那樣的動員會議。甚至不僅沒有什么利好政策，最近一段時間里，監(jiān)管的風(fēng)聲更不斷加緊，多起業(yè)內(nèi)違規(guī)事件案發(fā)。這在以往，都會被機構(gòu)拿來反復(fù)研判 “政策動向”，而現(xiàn)在市場的表現(xiàn)則說明，機構(gòu)已經(jīng)不再為這些事情“分神”了，他們研究的對象變成了宏觀政策及上市公司本身。

政策淡化

2009年的A股是宏觀驅(qū)動的，一方面是政策市，提高資金面;一方面是成長市，提高基本面。2009年的政策體現(xiàn)在對宏觀和微觀的雙重影響上，宏觀上“保八”的一系列刺激經(jīng)濟政策;微觀上，從上市公司構(gòu)決定看，銀行占到了國內(nèi)A股市值的1/3，而寬松信貸政策下銀行基本面的改善帶動股指的上升。

理解2009年政策市的作用，可以從三個層面入手：一是情緒面，穩(wěn)定市場信心;二是資金面，提高了資金凈流入;三是基本面，通過銀行實現(xiàn)。總體而言，股市原先的那種政策市痕跡已經(jīng)淡了很多，市場自身的影響力在加大。政策調(diào)控也逐漸變成一只看不見的手?；鸾?jīng)理們2009年幾乎沒有再收到過“窗口”指導(dǎo)。而上海一家基金公司產(chǎn)品部人士表示，2009年新基金的審批速度顯得 “很快”。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2009年上半年共有32只股票投資方向的基金成立。

理性認識

央行在第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中首度提出“動態(tài)微調(diào)”，令A(yù)股連日劇烈調(diào)整。中國政府三部委負責(zé)人出面，高調(diào)澄清不會改變貨幣政策，溫家寶總理翌日亦重申”堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不動搖”，國際財經(jīng)媒體表示，溫家寶的表態(tài)如及時雨，為中國金融市場提供急需的安慰。

金融海嘯爆發(fā)以來，全球股市風(fēng)云變幻，上演了一波上世紀1930年代以來最富戲劇性的反彈行情。從2009年3月份的低點大幅上揚，各地股市紛紛創(chuàng)下數(shù)年來或數(shù)十年來的最大漲幅。縱觀全球股市可以發(fā)現(xiàn)，在各國政府竭力救市之下，投資者相信全球經(jīng)濟將逐步走出衰退。政策增強投資信心，成為全球金融市場的重要支撐力量。

政策股市

中國股市的表現(xiàn)，在全球金融市場中最為突出。A股從2008年10月杪見底1664點以來，隨著中國政府一系列擴內(nèi)需、保增長舉措的實施，投資者對經(jīng)濟下滑風(fēng)險的憂慮逐步改變，推動A股9個月來上漲超過一倍，顯示了投資者對中國經(jīng)濟未來持續(xù)快速增長的預(yù)期，這與中國實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策分不開。

股市反彈是經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的先行信號，一方面，如果因為股市強勁反彈，漲幅超過經(jīng)濟復(fù)蘇程度，便憂慮出現(xiàn)泡沫，發(fā)出政策轉(zhuǎn)向信號，就有可能逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，必須倍加謹慎。另一方面若股市反彈的幅度長期超過經(jīng)濟復(fù)蘇增長的力度，也非健康的表現(xiàn)，的確需作十分小心的微調(diào)加以抑制。股市需要政策支撐，也需要走出政策市。目前中國股市熱錢充裕，擴張性的經(jīng)濟刺激政策繼續(xù)發(fā)揮作用，但實體經(jīng)濟的支撐有待加強。當(dāng)實體經(jīng)濟真正復(fù)蘇之際，才是中國股市走出政策市之時。港股在未來一段時間，依然會對中國的宏觀經(jīng)濟政策十分敏感。